>> 華西證券-聚燦光電(300708)前瞻布局Micro LED與通信領(lǐng)域，穩(wěn)健中保持增長-250607
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
單慧偉,卜燦華 |
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事件概述
根據(jù)LEDinside，近期，臺積電宣布與美國初創(chuàng)公司Avicena達成合作，雙方將共同生產(chǎn)基于Micro LED的光互連產(chǎn)品，旨在通過先進的光通信技術(shù)替代傳統(tǒng)的電連接方式，為日益增長的圖形處理器（GPU）高通信需求提供低成本、高能效的數(shù)據(jù)傳輸解決方案。本次臺積電的合作對象Avicena便致力于開發(fā)超低能量光鏈路技術(shù)LightBundle？，這是一項基于GaN基Micro LED創(chuàng)建的高度平行光學(xué)互連技術(shù)，可集成在各類高性能CMOS集成電路上。
分析判斷:
前瞻布局通信領(lǐng)域，未來有望收獲新業(yè)務(wù)增量。
根據(jù)公司24年年報，公司在可見光通信方面，基于常規(guī)藍寶石襯底，研究量子斯塔克效應(yīng)和局域化對GaN基LED調(diào)制帶寬的影響，提出了適用于可見光通信的量子阱結(jié)構(gòu)，為光通信產(chǎn)品的推出奠定了基礎(chǔ)。
我們認為公司在光通信領(lǐng)域的LED技術(shù)有一定的前沿布局，同時在積極推進Micro LED的商業(yè)化，因此未來有望在Micro LED的光通信領(lǐng)域應(yīng)用受益。
積極推進紅黃光項目，完善MLED領(lǐng)域布局。
根據(jù)公司5月15日投資者關(guān)系記錄，公司“年產(chǎn)240萬片紅黃光外延片、芯片項目”正有序推進中，其中月產(chǎn)能10萬片生產(chǎn)設(shè)備基本到貨，部分工序設(shè)備處在調(diào)試階段，產(chǎn)能處于快速爬坡期。項目全部達產(chǎn)后，年均營業(yè)收入增加超6億元，年均凈利潤增加約1億元。
我們認為公司在紅黃光項目達產(chǎn)后，在Mini/Micro LED領(lǐng)域的布局將更加全面，因此有望推動公司MLED芯片業(yè)務(wù)的放量增長。
經(jīng)營業(yè)績改善，在穩(wěn)健中保持增長。
根據(jù)公司一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.31億元，同比增長21.80%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6,144.16萬元，同比增長27.72%，環(huán)比增長70.57%。
我們認為公司精益化管理上領(lǐng)先同行，業(yè)績在經(jīng)歷22-23年行業(yè)寒冬后已全面改善，并且呈現(xiàn)持續(xù)向好趨勢。
投資建議
我們認為公司保持高效運營的同時積極布局前沿技術(shù)，公司未來業(yè)績與成長性均值得期待，維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計2025-2027年營業(yè)收入分別為33.68/39.75/46.51億元，EPS分別為0.40/0.52/0.67元。對應(yīng)2025年6月6日收盤價11.21元/股，2025年-2027年P(guān)E分別為27.90倍、21.62倍、16.70倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
市場需求不及預(yù)期，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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