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>> 麥高證券-5月通脹數(shù)據(jù)點評:能源價格拖累物價表現(xiàn)-250610
上傳日期:   2025/6/10 大小:   614KB
格式:   pdf  共8頁 來源:   麥高證券
評級:   -- 作者:   劉娟秀
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5月,CPI環(huán)比受能源價格下降影響回落至-0.2%,同比與上月持平仍在負增區(qū)間,錄得-0.1%。核心CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)平,同比錄得0.6%,小幅上漲,或反映提振消費相關(guān)政策持續(xù)顯效。
  5月食品價格同比降幅微闊至-0.4%,環(huán)比回落0.4pct至-0.2%,環(huán)比來看,應季蔬菜上市量增加,鮮菜價格下降,同時受部分地區(qū)暴雨天氣、伏季休漁期等因素影響,鮮果、淡水魚和海水魚供應有所減少,價格均上漲。5月非食品價格同比與上月持平錄得0.0%,環(huán)比回落至-0.2%。環(huán)比來看,消費需求持續(xù)回暖,疊加假日和各地開展文體娛樂活動等因素影響,賓館住宿和旅游價格上漲,均高于季節(jié)性水平,其中賓館住宿價格漲幅創(chuàng)近十年同期新高;夏裝換季上新,服裝價格上漲。
  5月份,受國際輸入性因素影響及部分能源和原材料價格階段性下行得影響,全國PPI同比續(xù)降錄得-3.3%,環(huán)比與前值持平錄得-0.4%。環(huán)比來看,受國際貿(mào)易環(huán)境變化影響,部分國際大宗商品價格迅速下行;煤炭需求處于淡季,電廠、港口存煤充足。上述影響使得石油和天然氣開采業(yè)、精煉石油產(chǎn)品制造、化學原料和化學制品制造業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)和煤炭加工價格下降。另一方面,消費新動能不斷壯大帶動生活資料等價格同比回升。衣著、一般日用品和耐用消費品價格上漲。同時高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動相關(guān)行業(yè)價格同比上漲。集成電路封裝測試系列、飛機制造價格均上漲。此外,光伏、鋰電等新能源行業(yè)供需關(guān)系有所改善,價格同比降幅收窄。
  總體來看,5月通脹數(shù)據(jù)延續(xù)低位運行態(tài)勢,CPI和PPI同環(huán)比均處于負增區(qū)間,反映出當前經(jīng)濟有效需求仍有待進一步恢復。盡管食品和能源價格帶動整體物價短期承壓,但核心CPI同比企穩(wěn)回升、結(jié)構(gòu)性亮點頻現(xiàn),顯示政策組合拳正逐步發(fā)揮效應,內(nèi)生動能正在積蓄??紤]到外部不確定性上升、出口壓力仍存,貨幣政策有望繼續(xù)保持靈活適度,通過降準、降息等工具進一步穩(wěn)定內(nèi)需和市場預期,助力價格體系向合理區(qū)間回歸。
  風險提示:政策落地不及預期;有效內(nèi)需不足;美國關(guān)稅政策超預期。
  
 
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