久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司概況：國(guó)電投旗下綜合能源上市平臺(tái)，“煤-電-鋁”產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。公司是國(guó)家電投在內(nèi)蒙古區(qū)域內(nèi)煤炭、火電、電解鋁及新能源的資源整合平臺(tái)和投資載體。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，2019年以來(lái)公司收入、業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流周期性弱化，盈利能力強(qiáng)，負(fù)債率處于行業(yè)低位。19-24年扣非后歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)17%，24年凈利率和ROE分別達(dá)20%和15%。
　　資產(chǎn)重組：擬收購(gòu)白音華煤電100%股權(quán)，煤電鋁產(chǎn)能和盈利有望大幅增長(zhǎng)。5月19日，公司發(fā)布關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買白音華煤電100%股權(quán)。白音華煤電業(yè)務(wù)模式與公司接近，截至2024年12月末，白音華煤電擁有1,500萬(wàn)噸/年褐煤產(chǎn)能、262萬(wàn)千瓦火電和40.53萬(wàn)噸/年電解鋁產(chǎn)能。2023、2024年度以及2025年1季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為5.43、13.96和4.30億元。若完成收購(gòu)，公司各產(chǎn)品產(chǎn)能有望增長(zhǎng)30-90%，盈利進(jìn)一步增厚。
　　公司優(yōu)勢(shì)：露天礦低成本+坑口火電主力調(diào)峰+電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈完善+風(fēng)光新能源資源豐富。（1）公司是蒙東及大東北區(qū)域內(nèi)最大的煤企，且均為露天礦，噸煤成本處于行業(yè)低位；（2）坑口火電是東北電網(wǎng)直調(diào)火電廠主力調(diào)峰機(jī)組，利用小時(shí)高，盈利能力強(qiáng)；（3）電解鋁上下游產(chǎn)業(yè)鏈完善，具備成本優(yōu)勢(shì)；（4）內(nèi)蒙風(fēng)光資源豐富，公司市場(chǎng)份額占比高。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司正在全面貫徹落實(shí)“均衡增長(zhǎng)戰(zhàn)略”，目前內(nèi)生增長(zhǎng)主要來(lái)自扎鋁二期以及新能源項(xiàng)目，收購(gòu)白音華煤電100%股權(quán)落地后，公司煤電鋁產(chǎn)能和盈利有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。此外，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充裕，未來(lái)資本開(kāi)支下降后，分紅比例有進(jìn)一步提升空間。暫不考慮收購(gòu)白音華煤電項(xiàng)目并表影響，預(yù)計(jì)25-27年EPS分別為2.68、2.92和3.10元/股。結(jié)合可比公司以及公司歷史估值，給予公司25年9倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值24.11元/股，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。煤炭下游需求可能低預(yù)期，電解鋁行業(yè)價(jià)格受國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響較大，新能源消納壓力進(jìn)一步加大等。