>> 第一上海-速騰聚創(chuàng)(2498.HK)ADAS業(yè)務(wù)收入承壓，機(jī)器人業(yè)務(wù)需求強(qiáng)勁-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 520KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李京霖 |
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2025年Q1業(yè)績：公司發(fā)布2025年一季報，2025Q1公司實現(xiàn)營收3.3億元，同比減少12.4%，環(huán)比減少30.7%；歸母凈利潤1.0億元，虧幅同環(huán)比均收窄，產(chǎn)品毛利率達(dá)到23.5%。
主要客戶技術(shù)路線變動影響ADAS業(yè)務(wù)收入：公司Q1 ADAS出貨量為96700臺，同比減少16.8%，環(huán)比減少37.2%，受到主要客戶更改為純視覺路線影響，客戶切換帶來銷售波動。公司產(chǎn)品單價為2367，同比下降10%，主要為高性價比產(chǎn)品比重增長所致。今年公司發(fā)布基于數(shù)字化EM平臺的EMX、EM4，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品矩陣，隨著激光雷達(dá)滲透率不斷提升，公司產(chǎn)品出貨將回歸增長。
簽約割草機(jī)器人大單，無人物流車合作不斷推進(jìn)：25Q1公司泛機(jī)器人業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收達(dá)到0.73億元，同比增長87.0%，環(huán)比增長11.7%；出貨量11900臺，同比增長183.3%，環(huán)比增長43.4%，產(chǎn)品毛利率52%。割草機(jī)器人方面，公司與庫犸科技簽署120萬臺割草機(jī)器人激光雷達(dá)訂單，未來3年內(nèi)完成交付。Robotaxi方面，公司與小馬智行、滴滴自動駕駛、文遠(yuǎn)知行等達(dá)成量產(chǎn)車型合作計劃，預(yù)計下半年開始交付。無人物流車方面，公司與新石器、九識等客戶達(dá)成長期訂單合作，成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。
機(jī)器人增量零部件方案賦能產(chǎn)品開發(fā)：公司機(jī)器人領(lǐng)域核心技術(shù)包括機(jī)器人視覺（Active Camera）、手眼協(xié)同操作解決方案（靈巧手、力傳感器等）、移動解決方案（機(jī)器人域控制器、直線電機(jī)等，目前公司與宇樹、靈寶及海外具身機(jī)器人公司建立合作，加速推動產(chǎn)品落地。
目標(biāo)價41.04元,維持買入評級：我們預(yù)測公司2025-2027年的收入分別為27億元/38億元/52億元人民幣；歸母凈利潤分別為-1.9億元、0.1億元和3.9億元。預(yù)測公司目標(biāo)價41.04元，當(dāng)前股價分別對應(yīng)2025年/2026年/2027年的5.2/3.7/2.7倍PS，較現(xiàn)價有23%的上漲空間，維持買入評級
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