>> 華源證券-中糧科工(301058)骨干冷鏈物流基地逐步落地，公司冷鏈工程業(yè)務關注度有望提升-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戴銘余,酈悅軒,王彬鵬 |
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事件：為深入貫徹落實《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》《有效降低全社會物流成本行動方案》有關工作部署，近日國家發(fā)展改革委研究確定并發(fā)布新一批國家骨干冷鏈物流基地建設名單，廣州、杭州、鹽田等19個國家骨干冷鏈物流基地入選。
我國冷鏈行業(yè)規(guī)模雖穩(wěn)定增長，但仍面臨總量不足，發(fā)展不均等痛點。雖然近幾年我國冷庫總量以及冷藏車保有量穩(wěn)步提升，但與先進國家差距仍舊明顯：1）總量不足：我國冷鏈運輸率相對較低，果蔬、肉類、水產(chǎn)品冷藏運輸率（指產(chǎn)品在物流過程中，采用冷藏方式運輸占所有物流的比重）分別僅為35%、57%、69%，發(fā)達國家已經(jīng)達到80%-95%之間的水平，而正是由于我國較低的冷鏈運輸率以及現(xiàn)有冷鏈體系的不完善，我國果蔬、肉類、水產(chǎn)品的平均腐損率分別達到了15%、8%和10%，而發(fā)達國家平均腐損率控制在不超過5%。2）發(fā)展不均：綜合看我國冷鏈物流資源主要分布在華東，其次是華北、華中區(qū)域，這些區(qū)域冷鏈網(wǎng)絡及體系相對健全，而我國中西部作為農(nóng)牧業(yè)主產(chǎn)區(qū)和特色農(nóng)業(yè)地區(qū)，承擔全國70%以上生鮮農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)交易，冷鏈資源卻相對匱乏。
“四橫四縱”冷鏈通道如期推進，相關建設需求正處高峰。2021年發(fā)布的《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》中要求建設內(nèi)外聯(lián)通的“四橫四縱”國家冷鏈物流骨干通道網(wǎng)絡。要求到2025年，布局建設100個左右國家骨干冷鏈物流基地。2021年到2025年，國家先后發(fā)布17個、24個、25個、20個、19個國家骨干冷鏈物流基地建設名單。截至目前，國家發(fā)展改革委已累計發(fā)布共105個基地，完成《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》確定的目標任務?？紤]單一冷鏈物流基地的建設周期通常在2-3年，以及過去幾年多地財政壓力較大，實際建設進度有所放緩，從建設規(guī)?？?，預計未來幾年相關建設需求仍將處于景氣高峰。
冷鏈物流倉儲行業(yè)推動冷鏈專業(yè)工程服務發(fā)展。公司旗下子公司華商國際的前身是20世紀50年代由國家商業(yè)部成立的國內(nèi)貿(mào)易工程設計研究院，是我國冷鏈物流工程設計領域的技術領先者且正謀求產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司承接了以“國家速滑館、國家雪車雪橇中心、高山滑雪中心”為代表的多個北京冬奧會核心項目、以武漢萬噸華中冷鏈港項目（冷儲能力50萬噸）、昆明寶象萬噸冷鏈港項目、沃爾瑪東莞生鮮配送中心（參照沃爾瑪全球統(tǒng)一建造標準實施，目前國內(nèi)商超生鮮配送中心標桿）為代表的冷鏈倉儲項目，積累了豐富的工程經(jīng)驗和大量的工程案例，有望充分受益于賽道紅利。
盈利預測與評級：我們看好公司在糧倉和冷鏈領域的卡位優(yōu)勢，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.82億元、3.57億元、4.40億元，對應6月9日股價PE為20、16、13倍，維持“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)糧倉建設低于預期，國內(nèi)冷鏈物流規(guī)模增速低于預期，技術研發(fā)延誤，未能迎合市場需求，未能緊貼技術趨勢
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