>> 華泰期貨-化工日報(bào)：降雨干擾，云南膠水價格回升-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約13805元/噸，較前一日變動+80元/噸。NR主力合約12155元/噸，較前一日變動+105元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格13800元/噸，較前一日變動+100元/噸。青島保稅區(qū)泰混13740元/噸，較前一日變動+100元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1715美元/噸，較前一日變動+5美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1665美元/噸，較前一日變動+5美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11600元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11450元/噸，較前一日變動+0元/噸。
近期市場資訊：QinRex據(jù)中國海關(guān)總署6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)60.7萬噸，較2024年同期的48.5萬噸增加25.2%。2025年1-5月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)347.6萬噸，較2024年同期的281.4萬噸增加23.5%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前4個月美國進(jìn)口輪胎共計(jì)9719萬條，同比增加6.1%。其中，乘用車胎進(jìn)口同比增3%至5728萬條；卡客車胎進(jìn)口同比增5%至2148萬條；航空器用胎同比降12%至9萬條；摩托車用胎同比增26%至126萬條；自行車用胎同比增11%至212萬條。1-4月，美國自中國進(jìn)口輪胎數(shù)量共計(jì)948萬條，同比增8%。其中，乘用車胎同比降25%至40萬條；卡客車胎同比降4%至57萬條。1-4月，美國自泰國進(jìn)口輪胎數(shù)量共計(jì)2491萬條，同比增10%。其中，乘用車胎為1514萬條，同比增10%；卡客車胎為573萬條，同比降8%。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-06-10，RU基差-5元/噸（+20），RU主力與混合膠價差65元/噸（-20），煙片膠進(jìn)口利潤-6990元/噸（-396.17），NR基差166.00元/噸（-71.00）；全乳膠13800元/噸（+100），混合膠13740元/噸（+100），3L現(xiàn)貨15000元/噸（+50）。STR20#報(bào)價1715美元/噸（+5），全乳膠與3L價差-1200元/噸（+50）；混合膠與丁苯價差1940元/噸（+100）；原料：泰國煙片67.88泰銖/公斤（+1.98），泰國膠水56.25泰銖/公斤（+0.25），泰國杯膠46.20泰銖/公斤（+1.00），泰國膠水-杯膠10.05泰銖/公斤（-0.75）；
開工率：全鋼胎開工率為55.65%（-5.15%），半鋼胎開工率為64.05%（-8.46%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1280546噸（-27812.00），青島港天然橡膠庫存為605565噸（-4100），RU期貨庫存為193530噸（-5190），NR期貨庫存為21873噸（+4232）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-06-10，BR基差170元/噸（+40），丁二烯中石化出廠價9500元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價11600元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價11450元/噸（+0），山東民營順丁橡膠11300元/噸（+0），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-1248元/噸（+655）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為67.11%（-6.44%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為5680噸（-680），順丁橡膠企業(yè)庫存為28300噸（+200 ）；
策略
RU謹(jǐn)慎做多套保，NR中性。最近云南主產(chǎn)區(qū)受降雨影響，原料釋放有限，工廠原料爭奪加劇導(dǎo)致原料價格小幅回升，國內(nèi)膠價短期受支撐。海外泰國原料價格快速下行后近期有所企穩(wěn)，供應(yīng)回升預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但從目前泰國膠水與杯膠價差來看，雨水的擾動依然存在，短期原料釋放壓力不大。目前估值角度看，泰國煙片及標(biāo)膠加工利潤回升，同時20號膠期貨盤面價格相比新加坡盤面略偏高，總體反映國內(nèi)價格并不低估，但RU非標(biāo)價差已經(jīng)處于歷史低位且國內(nèi)云南膠水價格折算到RU盤面是虧損的。橡膠絕對價格低位，短期在市場氛圍帶動下，有反彈動能。國內(nèi)前四個月的進(jìn)口數(shù)據(jù)基本反映海外產(chǎn)區(qū)逐步擺脫異常天氣的影響，供應(yīng)釋放正常。下游輪胎需求沒有亮點(diǎn)，但隨著原料價格的回落，輪胎廠利潤改善明顯，預(yù)計(jì)對后期輪胎開工率產(chǎn)生一定支撐。青島港口近期出庫率的回升或也部分反映下游輪胎廠的原料備貨意愿，但受訂單下降的影響，輪胎廠開工率近期明顯回落，現(xiàn)實(shí)需求仍較差。預(yù)計(jì)膠價短期偏強(qiáng)運(yùn)行，但反彈動能有限。
BR謹(jǐn)慎做多套保。順丁橡膠近期呈現(xiàn)供需兩弱格局。供應(yīng)端因燕山石化目前正處于大修期，且上游生產(chǎn)虧損依然使得民營裝置負(fù)荷較低，總體供應(yīng)壓力偏小且下游環(huán)比或繼續(xù)下降。下游半鋼輪胎工廠反饋訂單偏弱，使得近兩周輪胎廠開工率持續(xù)回落。周邊價差來看，目前依然是天然橡膠價格高于合成橡膠，下游輪胎替代需求仍存。供需矛盾不突出，但生產(chǎn)利潤角度看，估計(jì)已經(jīng)處于低位；后期順丁橡膠價格或仍跟隨上游丁二烯的波動。丁二烯近期上游部分裝置檢修同時到港預(yù)期較少，供應(yīng)端有一定支撐，預(yù)計(jì)價格穩(wěn)定為主。但下半月預(yù)計(jì)丁二烯供應(yīng)將重新回升，預(yù)計(jì)本周順丁橡膠呈現(xiàn)小幅反彈動能。
風(fēng)險(xiǎn)
美國關(guān)稅政策的變化，天氣變化，下游需求波動
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