>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅冶煉廠6月檢修產(chǎn)能或環(huán)減。國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比增加-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊0Ivanbhoe Wines發(fā)布最新的225年Ka oa -lalula銅產(chǎn)量指引量為87-42萬金屬噸，較年初發(fā)布的銅產(chǎn)量指引量52-56萬金屬噸下降了28%，主要由于此前ranla翔礦蘊遇了地震。
【重要資訊】
1)宏觀:美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為1.9萬高于預(yù)期但低于前值，平均時薪年率為3.9%高于預(yù)期和前值，但是美國5月消費端通脹OPI年率為2、縱低于預(yù)期但高于前值，特朗普政府關(guān)稅政策仍未引動消費端通脹反彈，使美聯(lián)儲9/12月降息概率升高。
2)上游:紫金礦業(yè)旗下卡莫阿-卡庫拉銅礦西側(cè)正在排水且或于6月下旬復(fù)產(chǎn)但東側(cè)排水或持續(xù)至9月《(25年計劃礦產(chǎn)銅由5258降至87-42萬噸)，加拿大Teck Resorces礦業(yè)6月且日宣布旗下智稱和arnen ae Lndacol1o銅礦因rsac磨機出現(xiàn)機械劫障和puetbradaBlanca港口裝船機發(fā)生無關(guān)的臨時故障而均需停產(chǎn)維修約1個月，印尼自由港麥克莫蘭公司(FreeportlcEoian)3月17日被準(zhǔn)許6個月內(nèi)出口127萬噸期精礦但將被征收更高出口稅，鋼陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期t5萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴建工程或于25年底投產(chǎn)，acC.Tetals旗下editepe多金屬礦山的硫化鍋礦擴建項目將于206年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，或使國內(nèi)6月銅精礦生產(chǎn)《進口）量環(huán)比增加(減少》，中國銅精礦進口指數(shù)為負且較上周下降，世界（中國〉港口銅精礦出港(入港、庫存)量較上周增加(減少、增加)﹔國內(nèi)廢銅進口窗口打開，但因歐洲高品質(zhì)廢銅被陰制出口使中國進口商僅能采購銅米或黃鋼，中美貿(mào)易爭端擔(dān)憂使貿(mào)易商尚未恢復(fù)直接進口美國廢銅，國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為負或削弱廢銅經(jīng)濟性，或使國內(nèi)廢銅6月生產(chǎn)(進口）量環(huán)比減少《(減少》，廢銅供應(yīng)商出貨意愿增強，但再生銅桿廠按需采購為主﹔嘉能可位于菲律賓且有20萬噸相煉產(chǎn)能的疲么KSAA銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，中礦資源旗下納米比亞Tsuneb锏冶煉廠因銅精礦供給緊張而暫停生產(chǎn)（年處理24萬噸銅精礦》，嘉能可(Clencore Plc)位于智利阿爾托譜特(dltorte》冶煉廠35萬噸陽極锏產(chǎn)能因冶煉熔爐出問題而暫停生產(chǎn)至5月，剛果金Kanoa-lalula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)5O萬噸陽報銅，中國北方(南方》湘銅周度加工費環(huán)比下降(升高》，國內(nèi)抬煉廠6月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比減少，或快國內(nèi)粗銅6月生產(chǎn)量（進口量》環(huán)比增加（減少》﹔江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極锏項目3月底在貴溪開工建設(shè)且建成后將實現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，北方鋼業(yè)旗下侯馬北銅年產(chǎn)20萬噸陰極銅于i月10日側(cè)吹與頂吹焙煉系統(tǒng)點火，或使國內(nèi)6月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加﹔印尼自由港Freeport旗下lanyar鋼冶煉廠48萬噸產(chǎn)能將于6月下旬恢復(fù)生產(chǎn)且12月達到滿負荷生產(chǎn)，但日本住友金屬礦業(yè)計劃10月下旬oyo Saelter t Refinery鋼冶煉廠進行為期6周檢修，或使國內(nèi)6月電解锏進口量環(huán)比減少﹔進口窗口關(guān)閉或限制國內(nèi)電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周增加，但出口盈利促部分大型冶煉廠計劃增加出口量﹔中國電解銅社會庫存量較上周減少﹔倫金所電解锏庫存量較上周威少﹔國際部分貿(mào)易商仍在向美國港口運輸約560萬噸銅，使COMEX銅庫存量較上周增加。
3)下游:中國精锏桿《再生銅桿》產(chǎn)能開工率較上周下降(下降》，精銅桿企業(yè)原料(成品〉庫存量較上周下降(增加)，再生鋼桿企業(yè)原料〈成品》庫存量較上周增加（減少》﹔中國锏電線電纜產(chǎn)能開工率較上周升高，中國銅電線電纜企業(yè)原料《成品〉庫存量較上周增加〈增加〉﹔中國锏漆包線接單量(產(chǎn)能開工率）較上周增加(下降)，中國潦包線企業(yè)原料(成品〉庫存天數(shù)較上周下降（增加）﹔中國黃銅棒產(chǎn)能開工率較上周升高，中國黃銅捧企業(yè)原料〈成品〉庫存天數(shù)較上周下降(下降)﹔中美互征關(guān)稅緩和傳統(tǒng)消費淡季來臨交織，或使國內(nèi)6月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率〈生產(chǎn)量、進口量、出口量）環(huán)比下降（增加、增加、減少》），具體而言︰電解銅制桿(新增訂單疲軟致在手訂單下滑，或使6月產(chǎn)銷量環(huán)比下降）、再生銅制桿〈再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫存較為充裕而復(fù)產(chǎn)緩慢，反向開票政策使北方再生鋼桿廠仍未復(fù)產(chǎn)》、锏電線電纜（在手訂單消耗和斬增訂單乏力，但部分廣州電線電纜企業(yè)反饋梅雨季節(jié)階段性抑制生產(chǎn)解除后，南網(wǎng)訂單或季節(jié)性增加》、銅漆包線（傳統(tǒng)消費淡季抑制下游下單與提貨積極性）、銅板帶〈傳統(tǒng)消費淡季致消費電子與新能源類客戶訂單顯著減少》、锏管（(產(chǎn)業(yè)在線預(yù)期c月家用空調(diào)排產(chǎn)量或環(huán)比減少》、黃锏棒〈原料采購成本高企和家電等新增訂單下滑，使大型廠商銀庫存周轉(zhuǎn)壓力而放緩排產(chǎn)，中小型商銀終端消費低迷而削減采購量）產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降﹔銅箔《下游實際訂單增量以剛性需求為主，鋰電和電子電路鋼箔6月產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高、升高》產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高。
【交易策略】
因此，中美互征關(guān)稅緩和引導(dǎo)搶出口預(yù)期，海外多個銅礦生產(chǎn)存在擾動，但是傳統(tǒng)消費淡季致下游需求趨弱，使滬銅價格或有調(diào)整，建議投資者短線輕倉逢高試空生力合約，
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