>> 中泰證券-云鼎科技(000409)三線并進業(yè)績齊升，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)品爆發(fā)式增長-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 289KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇儀,劉一哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年4月，公司發(fā)布2024年度報告與2025年第一季度報告。2024年公司實現(xiàn)營收13.51億元，同比增長18.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.93億元，同比增長50.11%；扣非歸母凈利潤0.75億元，同比增長25.04%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.84億元，同比增長102.34%。2025年第一季度公司實現(xiàn)營收3.09億元，同比下降20.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.31億元，同比下降33.24%，扣非歸母凈利潤0.31億元，同比下降30.87%。
2024年三線并進促公司業(yè)績實現(xiàn)新突破。2024年公司營收同比增長18.35%。分產(chǎn)品來看，智能礦山產(chǎn)品及解決方案/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)品/智能洗選產(chǎn)品及解決方案/ERP實施及運維服務分別實現(xiàn)營收4.68/3.33/3.11/1.90億元，分別同比變化+1.93%/+439.04%/-10.51%/+10.73%，其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)品增長迅速。2024年公司歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別同比增長50.11%和25.04%，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流同比增長102.34%。公司通過深挖市場需求、深耕細分領(lǐng)域、深化管控機制“三線并進”，經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)新突破。2025年第一季度公司營收同比下降20.55%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別同比下降33.24%和30.87%。公司2025年一季度業(yè)績同比下降主要原因是受大項目驗收周期影響，公司2024年第一季度基數(shù)較高，2025年第一季度竣工驗收項目收入同比減少；同時報告期內(nèi)行業(yè)競爭加劇，導致部分產(chǎn)品毛利率下降。
毛利率承壓，加大市場開拓力度。2024年公司整體毛利率為32.78%，同比下降5.41pcts，2025年一季度公司整體毛利率為26.86%，同比下降3.28pcts，毛利率有所承壓。2024年，公司銷售/管理/研發(fā)費用分別為0.55/1.67/0.89億元，其中銷售費用同比增長62.12%，主要由于公司加大市場開拓力度，相應的銷售人員薪酬、差旅費、促銷費等同比增加。2024年，公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.09%/12.36%/6.57%，分別同比變化+1.11pcts/-1.78pcts/-0.25pcts。2025年第一季度公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.74%/8.87%/5.76%,分別同比變化+1.77pcts/-2.29pcts/+0.85pcts。2024年公司開展管理費用率專項攻堅活動，管理費用率持續(xù)下降，通過爭取科技創(chuàng)新研發(fā)補助、財務稅費減免等創(chuàng)效2000余萬元，降本增效效果顯著。
深耕人工智能細分領(lǐng)域，AI產(chǎn)品創(chuàng)新和市場開拓多點開花。1）AI升級：工業(yè)大模型完成22類煤礦新場景研發(fā)，并完成自有L1大模型迭代升級，精準率提升6%，召回率提升4.7%。承建山東省人工智能（智慧礦山）“產(chǎn)業(yè)大腦”揭榜掛帥項目，AI應用平臺成功入選山東省第八批“首版次高端軟件”。2）市場拓展：工業(yè)大模型規(guī)?；茝V至皖北煤電、華能煤業(yè)等30余家外部企業(yè)，承建2個AI訓練中心，AI業(yè)務合同金額達2.56億元。承建ETT蒙古國輸煤和選煤廠EPC項目，智能洗選解決方案首次出海。承接華能煤業(yè)5G一體化融合項目，建設5G“燈塔”煤礦首個實踐案例。業(yè)財一體化平臺、GIS云服務管理項目、職業(yè)健康項目及數(shù)字集約化維檢系統(tǒng)等系列成熟的數(shù)智化實踐成果成功復制拓展，實現(xiàn)“由內(nèi)向外”突破。
盈利預測與投資建議：在AI+能源數(shù)字化轉(zhuǎn)型大背景下，公司深耕產(chǎn)業(yè)，業(yè)務布局進一步優(yōu)化，技術(shù)創(chuàng)新走在行業(yè)前列，成績亮眼并保持較強的增長潛力。不過短期而言，公司部分傳統(tǒng)業(yè)務受宏觀環(huán)境影響增速有所放緩，且行業(yè)競爭加劇下公司毛利率或有所承壓。綜上，我們調(diào)整2025-2026年盈利預測，并新增2027年盈利預測。我們預測公司2025-2027年營收分別為15.71/18.47/22.01億元（2025-2026年前預測值為17.37/21.29億元），歸母凈利潤分別為0.99/1.26/1.59億元（2025-2026年前預測值為1.27/1.71億元），維持“買入”評級。
風險提示：技術(shù)落地不及預期，業(yè)績不及預期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟波動影響，數(shù)據(jù)更新不及時等。
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