>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250611
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
大?。?/td>
| 3002KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
湯冰華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
螺紋鋼：
【市場邏輯】
中美談判繼續(xù)，據(jù)悉已達成一個貿(mào)易框架，關(guān)注后續(xù)進展，對短期市場情緒影響中性偏多。對螺紋而言，旺季以來交易的邏輯除了能源下行帶來的成本回落外，另一邏輯是淡季鋼材需求下滑后，可能引發(fā)鋼廠盈利回落及鐵水下降，進而帶來負(fù)反饋，目前還未證偽，只是從近期數(shù)據(jù)看，螺紋需求下滑幅度有限，產(chǎn)量也大幅下降，去庫持續(xù)，總庫存偏低，自身延續(xù)產(chǎn)需弱穩(wěn)狀態(tài)，因此關(guān)鍵還在板材消費上，上周熱卷需求同比轉(zhuǎn)降，如果延續(xù)，則淡季負(fù)反饋的概率將加大，5月鋼材直接出口維持1000萬噸以上，間接出口分化，汽車、機電產(chǎn)品增速尚好，家電增速轉(zhuǎn)負(fù)，造船增速回落，預(yù)計出口增速整體回落的趨勢或延續(xù)，因此鋼材總需求預(yù)計仍有下行壓力，但走弱速度和幅度還需跟蹤，在此之下，后續(xù)原料若未見到實質(zhì)性減產(chǎn)，成本仍有下行壓力，也將再度拖累螺紋價格，只是相比過去2個月煤炭快速下行帶來的下跌，后期若出現(xiàn)流暢下行，需要見到基本面進一步走差，短期偏震蕩看待。
【交易策略】
中美談判利多短期情緒，螺紋跟隨成本反彈并修復(fù)基差，不過尚未出現(xiàn)利多因素能扭轉(zhuǎn)鋼材中期需求走弱預(yù)期，故對向上高度偏謹(jǐn)慎。10合約支撐2850-2900元，壓力3050-3100元，短期若接近壓力位附近逐步空配；或賣出執(zhí)行價3200元看漲期權(quán)，若漲至3050-3100，可考慮買入2800元看跌期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
從基本面看，熱卷變化不大，表需同比轉(zhuǎn)負(fù)后持續(xù)性待跟蹤，5月中國出口增速回落但仍偏高，汽車、機電產(chǎn)品增速仍較高，但家電增速轉(zhuǎn)負(fù)，造船、通用機械設(shè)備增速回落，搶出口對出口有所支撐但持續(xù)性一般，另外搶轉(zhuǎn)口可能走弱，5月全球制造業(yè)PMI降至49.6%。近期利多主要來自中國談判，從最新的消息看，兩國已形成初步協(xié)議框架，但還需兩國領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)，后期關(guān)注協(xié)議內(nèi)容除稀土和芯片外，是否涉及芬太尼條款等，短期對市場情緒中性偏多，但如果關(guān)稅仍存在，則對中期需求的影響也將持續(xù)。熱卷前期下跌除了能源大幅下行，也包括熱卷自身需求受淡季和關(guān)稅影響可能逐步下降，并引發(fā)黑色系整體的負(fù)反饋，而從鋼廠盈利和鐵水產(chǎn)量看，前期下跌并非典型的負(fù)反饋，因此該邏輯尚未結(jié)束，只是短期一是煤炭下行壓力減弱，二是熱卷需求下滑持續(xù)性還需跟蹤且鋼材整體庫存不高，當(dāng)前矛盾尚難以帶來負(fù)反饋。因此，短期中美談判利多帶來情緒改善，外加鋼材基本面走弱程度還不顯著，支撐短期價格，但向上高度預(yù)計仍難打開。
【交易策略】
近期消息面利多，帶動熱卷隨成本反彈，不過淡季基本面走弱并可能引發(fā)黑色負(fù)反饋的預(yù)期仍存在，因此難言下行趨勢扭轉(zhuǎn)。操作上，建議反彈乏力或接近壓力位可考慮空配，短期10合約壓力3150-3200元，支撐2900-3000元。
鐵礦石：
【市場邏輯】
鐵礦石基本面走弱趨勢仍在延續(xù)，鐵水回落及發(fā)運持續(xù)增加，不過目前的情況仍是基本面走弱程度不強，發(fā)運增加比較明顯，但鐵水回落速度較慢，鋼聯(lián)日均產(chǎn)量維持240萬噸以上，而鋼材低庫存、基本面矛盾不突出，使鋼廠盈利維持偏高位，支撐短期鐵水，在此之下，鐵礦向下更多要看6月后期發(fā)運回升幅度，但鐵水出現(xiàn)明顯回落跡象前，預(yù)計鐵礦也難以出現(xiàn)負(fù)反饋走勢。另外，近期中美談判進展尚可，據(jù)悉已達成初步框架協(xié)議，后期關(guān)注除了稀土和芯片問題外，芬太尼問題是否也有進展，短期情緒面利多，但中期看關(guān)稅若存在，則對需求的影響也將持續(xù)。因此，鐵礦基本面由強轉(zhuǎn)弱相對明確，只是鐵礦自身成本相對明晰，外加非主流已有減產(chǎn)，這也使基本面進一步走差前，價格向下并不流暢，短期有反復(fù)但放心仍看弱。
【交易策略】
發(fā)運繼續(xù)增加，不過鐵水還在高位，預(yù)計鐵礦震蕩偏弱但短期或難流暢下行。操作上，壓力位附近逐步空配，09合約上方壓力關(guān)注720-740元，短期和中期支撐分別關(guān)注680-690元和640-650元。期權(quán)可考慮賣出09合約執(zhí)行價740-750元看漲期權(quán)。
|
|
