>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250611
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周三，聚酯原料價格窄幅震蕩。PX2509收于6528元/噸，+0.40%；PTA2509收于4620元/噸，+0.17%；EG2509收于4285元/噸，+0.37%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價格略反彈，紙貨8月在804.5有成交，7月在805/807商談，9月在800/802商談。（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差變動不大，本周商談在09+220~230附近，下周在09+215~220附近。（3）乙二醇內(nèi)盤重心震蕩調(diào)整，基差走弱?，F(xiàn)貨基差在09合約升水85-90元/噸附近，商談4367-4372元/噸。7月下期貨基差在09合約升水76-80元/噸附近，商談4358-4362元/噸附近。
【重要資訊】
?。?）中美貿(mào)易談判原則上達成協(xié)議框架；歐盟委員會提出第十八輪對俄制裁方案，提議下調(diào)俄羅斯石油價格上限，從每桶60美元降至45美元。
（2）PX：供應(yīng)環(huán)比回升。截止6月6日開工87%，環(huán)比+4.9個百分點。裝置動態(tài)：青島麗東6月上提負至九成，中海油惠州6月初重啟，?；瘓F推遲至6月中停車兩個月，金陵石化6月中有降負計劃，天津石化70萬噸檢修推遲至9月執(zhí)行，東營威聯(lián)檢修推遲至7月。
?。?）PTA：裝置陸續(xù)重啟，疊加有新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)回升。截止6月5日，PTA負荷79.7%，環(huán)比+4.0個百分點。裝置動態(tài)：?；瘓F80萬噸6月11日停車，另一條80萬噸預(yù)計6月下停車檢修，時長2個月；臺化興業(yè)120萬噸6月10日附近停車，嘉興石化150萬噸6月8日停車10天，獨山能源300萬噸6月6日重啟，逸盛大連225萬噸6月上旬重啟，嘉通能源300萬噸6月2日重啟。新裝置虹港石化250萬噸6月8日附近投產(chǎn)。下游聚酯負荷回落至91.7%，終端訂單不及預(yù)期且聚酯利潤不佳疊加逐步進入高溫淡季，聚酯負荷預(yù)計繼續(xù)震蕩回落。
?。?）乙二醇：油制裝置檢修集中，合成氣裝置開工將回升，整體開工將延續(xù)低位震蕩。截止6月5日負荷60.02%，環(huán)比+0.19個百分點。裝置方面：油制乙二醇裝置中：揚子巴斯夫6月初重啟，天津石化預(yù)計6月上重啟，三江石化15萬噸5月21日臨停預(yù)計兩個月，另一套100萬噸降負運行；恒力石化計劃6月10日重啟裂解，衛(wèi)星石化90萬噸6月初停車2個月以上，浙石化二期1#裝置計劃6月底停車一個月；合成氣制乙二醇裝置將陸續(xù)重啟，同時新裝置正達凱60萬噸5月產(chǎn)出并符合提升至9成附近。截止6月9日當周華東港口庫存63.4萬噸，環(huán)比+1.3萬噸，船貨到港增多導致港口庫存窄幅回升。
【市場邏輯】
PX延續(xù)去庫對價格有支撐，但終端需求趨弱對價格形成拖累，行情關(guān)鍵在于中美貿(mào)易談判結(jié)果和原油指引；PTA供應(yīng)逐步回升而下游將進入淡季，供需面承壓；乙二醇供應(yīng)偏緊對價格有支撐，需求存轉(zhuǎn)弱預(yù)期對價格形成壓制，而成本支撐增強使得價格或止跌反彈。
【交易策略】
供需趨弱對價格形成壓制，但中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和及原油偏強對價格形成支撐，預(yù)計聚酯原料跌勢放緩并或有反彈。PX建議空單逐步止盈離場，支撐位6400-6450，壓力位6900-7000；PTA建議空單逐步止盈離場，支撐位4450-4500，壓力位4900-4950。乙二醇建議空單逐步止盈離場，支撐位4100-4200，壓力位4500-4600。期權(quán)，買虛值看漲期權(quán)對沖期貨空頭風險。關(guān)注，裝置動態(tài)和成本走勢。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周三，聚酯產(chǎn)品窄幅震蕩。PF2507收于6414元/噸，+0.88%；PR2509收于5802元/噸，+0.17%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6570（-5）元/噸，產(chǎn)銷69%（-26），產(chǎn)銷一般。華東水瓶片現(xiàn)貨價5913（-19）元/噸，市場成交氣氛一般。6-8月訂單多成交在5820-5950元/噸出廠不等。
【重要資訊】
（1）短纖：截至6月6日，開工率92.1%（-1.1%），短纖處于虧損狀態(tài)，同時隨著高溫淡季臨近，開工震蕩回落。裝置動態(tài)：蘇州某廠6月6日減產(chǎn)110噸/天重啟待定，福建金綸25萬噸裝置5月19日起停車20天。工廠庫存13.0天（+0.2天），產(chǎn)銷整體表現(xiàn)一般，庫存暫時持穩(wěn)，庫存壓力適中。滌紗開機率為68.5%（-0.5%），開工并維持偏低水平。純滌紗成品庫存26.7天（+0.8天），終端訂單表現(xiàn)不及預(yù)期導致需求一般，庫存繼續(xù)窄幅回升。原料庫存13.5天（-0.2天），謹慎剛需備貨，維持在兩周附近。
（2）瓶片：截止6月6日，開工89.4%，環(huán)比-2.3個百分點，生產(chǎn)持續(xù)處于深度虧損，負荷震蕩回落。裝置動態(tài)：江陰某60萬噸裝置6月6日因故臨停，6月9日已重啟；華潤30萬噸6月初轉(zhuǎn)產(chǎn)，三房巷新裝置75萬噸5月初投產(chǎn)，20萬噸5月下停車重啟未定。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖在高成本和弱需求夾擊下加工費持續(xù)走弱并虧損，負荷震蕩下行對價格形成一定支撐，絕對價格仍受成本引導；瓶片深度虧損倒逼開工回落，而下游雖然處于旺季但是對瓶片需求已經(jīng)前置，導致供需面對價格支撐不足，行情主要跟隨成本偏弱震蕩。
【交易策略】
加工費低位使得聚酯產(chǎn)品抗跌能力增強，但絕對價格仍受成本和宏
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