>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250611
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
大小： |
1895KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)貴金屬期貨日間維持穩(wěn)定，金銀比結(jié)束下降重新走擴(kuò)，滬金主力合約上漲0.56%收于777.54元/克，滬銀主力合約下跌0.28%收于8902元/千克。
【重要資訊】
1、5月16日穆迪宣布將美國的信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)別的Aaa下調(diào)至A a1。此次降級(jí)后，全球最大的經(jīng)濟(jì)體美國已被三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)全部降至最高評(píng)級(jí)AAA以下。特朗普減稅法案在眾議院以微弱的優(yōu)勢(shì)闖關(guān)成功。
2、美國財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，美債前三大海外債主中，日本、英國增持美國國債，中國減持。3月正值本輪美債市場(chǎng)動(dòng)蕩前夕，日本3月增持49億美元美國國債，持倉規(guī)模為11308億美元，依然是美國第一大債主。中國3月減持189億美元美國國債至7654億美元，為今年首次減持。減持后，中國對(duì)美國國債的持倉規(guī)模由第二下降至第三，英國由第二上升至第三。
3、美國眾議院通過美國總統(tǒng)特朗普的稅收及開支法案，即《大而美法案》，內(nèi)容包括大幅修改在美海外資本稅務(wù)安排的條款，包括向外國在美資本投資征收?qǐng)?bào)復(fù)稅收條款。
4、美國4月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，同比增長(zhǎng)2.1%，同比增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，較3月的2.3%下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。剔除食品和能源價(jià)格后，美國4月核心PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.5%，較3月2.7%的增長(zhǎng)率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，也是4年來的最低值。美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人。
5、美國4月消費(fèi)者支出環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，較3月的0.7%的增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯放緩；4月個(gè)人收入環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期；4月個(gè)人儲(chǔ)蓄率增至4.9%，較3月數(shù)據(jù)增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。美國5月ISM制造業(yè)PMI48.5，預(yù)期49.5，前值48.7；為2024年11月以來新低。美國5月ISM非制造業(yè)PMI49.9，預(yù)期52，前值51.6，出現(xiàn)近一年來的首次萎縮，同時(shí)企業(yè)面臨更高的投入成本，顯示美國經(jīng)濟(jì)正面臨“低增長(zhǎng)+高通脹”的滯脹風(fēng)險(xiǎn)。
【市場(chǎng)邏輯】
隨著中美新一輪談判開啟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，白銀向上突破重要壓力位。年初以來國內(nèi)光伏搶裝明顯，用銀需求大幅增加。1-4月國內(nèi)光伏累計(jì)新增10493萬千瓦，同比大增75%，白銀全球顯性庫存降至低位水平，白銀自身商品屬性對(duì)價(jià)格有補(bǔ)漲動(dòng)能。美國5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，美國5月ISM非制造業(yè)PMI49.9，出現(xiàn)意外萎縮，預(yù)期52，前值51.6，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂增加，但5月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期堅(jiān)挺，引發(fā)美元指數(shù)反彈，使得黃金沖高回落。美國總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息，但6月降息仍為小概率事件。中期來看，穆迪宣布將美國的信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)別的Aaa下調(diào)至Aa1。美國眾議院通過美國總統(tǒng)特朗普的稅收及開支法案，即《大而美法案》，內(nèi)容包括大幅修改在美海外資本稅務(wù)安排的條款，包括向外國在美資本投資征收?qǐng)?bào)復(fù)稅收條款。市場(chǎng)對(duì)美債信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇，長(zhǎng)端利率持續(xù)高位運(yùn)行。美國財(cái)政部最近一次美債回購規(guī)模達(dá)到100億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，中國央行繼續(xù)減持美債。黃金白銀作為對(duì)沖全球信用風(fēng)險(xiǎn)的主要資產(chǎn)，中長(zhǎng)期上行邏輯被不斷強(qiáng)化。
【交易策略】
操作上，地緣政治沖突升溫，在美元信用受損，美債規(guī)模不斷增加的背景下，金銀中長(zhǎng)期上行邏輯未改，回調(diào)過程可注意低吸機(jī)會(huì)，金銀比的修復(fù)短期暫告一段落。滬銀下方第一支撐區(qū)間8400-8500元/千克，上方壓力區(qū)間8800-9000元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間760-770元/克，上方壓力區(qū)間790-800元/克。期權(quán)方面可嘗試買入深度虛值金銀遠(yuǎn)月看漲期權(quán)
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