>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250611
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
大小： |
4283KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李彥森 |
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摘要
【行情復盤】周三國債現(xiàn)券收益率多全面下行。國債期貨主力合約相應呈現(xiàn)全面上漲走勢。成交持倉方面，四個品種均延續(xù)成交下降持倉上升態(tài)勢?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債總計發(fā)行7只，總金額2977.6億元，凈融資額2977.6億元。凈融資速度有再度加速態(tài)勢，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場操作凈回籠流動性509億元，短端資金利率維持低位，金融市場暫不受此方面影響。中美兩國談判代表繼續(xù)磋商，并宣就落實兩國元首通話和日內(nèi)瓦會談共識達成框架。雙方對此次談判表態(tài)積極，或能達成階段性成果，貿(mào)易沖突風險有所下降。本周公布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI和PPI均呈現(xiàn)通縮特征，CPI稍好于預期但PPI弱于預期；5月出口同比增速放緩且弱于預期，進口同比跌幅擴大，貿(mào)易差額則有所上升。總體上看，國內(nèi)經(jīng)濟改善節(jié)奏或有邊際修復，但通縮風險仍需注意。未來基本面焦點依然是需求特別是內(nèi)需情況，同時繼續(xù)觀察外需風險是否持續(xù)緩和以及地產(chǎn)情況。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期仍低于2次且繼續(xù)小幅下降，或仍存超調(diào)風險。美債收益率、美元指數(shù)以及人民幣匯率均維持震蕩走勢。地緣政治風險緩和為主，風險偏好小幅上升?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面短期或有改善，但對市場利空不強。關(guān)稅風險下降后仍需關(guān)注近期中美談判情況和潛在利空。貨幣寬松是可能的利多因素，但其他對沖政策以及政策落地則偏空。資金面存仍有利多影響，或能對沖供給壓力。匯率影響不大，風險偏好略偏空。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，期債各品種基本延續(xù)震蕩上行，短線仍可關(guān)注交易性機會。期現(xiàn)方面，各品種基差均為小幅升水，IRR方面暫無太多機會?？缙诜矫妫R近交割各品種主要期限合約價差未明顯脫離歷史無套利區(qū)間。曲線方面，期限利差仍延續(xù)平坦走勢，關(guān)注是否會再度出現(xiàn)走陡趨勢，暫時觀望并等待長期形態(tài)方向確認。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力121.20-121.30，支撐118.43-118.53。
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