>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250610
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
大小： |
2996KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
螺紋跌勢放緩，一是能源成本受供給消息影響止跌，二是中美領導互通電話使關稅利空減弱，另外黑色板塊前期下跌速度過快。但對螺紋而言，前期交易的邏輯是淡季鋼材需求繼續(xù)下滑，可能引發(fā)鋼廠盈利回落及鐵水下降，而原料供應若未減少，供需矛盾也將加大，成本下行進而拖累螺紋價格，從近期數(shù)據(jù)看，螺紋需求下滑還不明顯，產(chǎn)量也大幅下降，去庫持續(xù)，總庫存偏低，其自身維持產(chǎn)需弱穩(wěn)，不過板材需求走弱，后期如果延續(xù)，則淡季負反饋的可能仍存在，5月鋼材直接出口維持1000萬噸以上，間接出口分化，汽車、機電產(chǎn)品增速尚好，家電增速轉(zhuǎn)負，造船增速回落，預計出口增速整體回落的趨勢或延續(xù)，因此鋼材總需求預計仍有下行壓力，在此之下，后續(xù)原料若未見到實質(zhì)性減產(chǎn)，鐵水回落后，原料基本面將再度承壓，故在鋼廠仍有利潤的情況下，螺紋短期關注成本表現(xiàn)，謹慎看待反彈高度。
【交易策略】
消息面擾動，螺紋跌勢放緩并有所反彈，不過淡季需求轉(zhuǎn)弱預期未證偽，故對上方高度謹慎。10合約支撐2850-2900元，壓力3050-3100元，短期若接近壓力位附近逐步空配；或反彈后賣出執(zhí)行價3200元看漲期權，若漲至接近3050-3100附近，可考慮買入2800元看跌期權。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
前期熱卷主要跟隨能源成本下行，近期煤炭在開工率下降，價格觸及部分企業(yè)成本后，跌勢放緩，熱卷也暫時企穩(wěn)，同時中美關稅沖突有所緩和，帶動市場風險偏好改善，但對熱卷而言，前期交易的邏輯除了市場押注能源大幅下行外，也包括熱卷自身需求受淡季和關稅影響可能逐步下降，并將引發(fā)黑色系整體的負反饋，而從鋼廠盈利和鐵水產(chǎn)量看，前期下跌并非典型的負反饋，因此該邏輯尚未結束，只是短期一是煤炭下行壓力減弱，二是熱卷需求下滑持續(xù)性還需跟蹤且鋼材庫存壓力不大，當前矛盾尚難以帶來負反饋。5月中國出口增速回落但仍偏高，汽車、機電產(chǎn)品增速仍較高，但家電增速轉(zhuǎn)負，造船、通用機械設備增速回落，搶出口對出口有所支撐但持續(xù)性一般，另外搶轉(zhuǎn)口可能走弱，5月全球制造業(yè)PMI降至49.6%。因此，前期價格下行算是提前交易淡季基本面轉(zhuǎn)差預期，但在見到淡季鋼材需求韌性持續(xù)，或原料端確實出現(xiàn)供應減量前，熱卷趨勢或仍偏弱。
【交易策略】
近期有消息層面利多，熱卷隨成本反彈，不過淡季基本面走弱并可能引發(fā)黑色負反饋的預期仍存在，短期不過于看漲。操作上，建議反彈乏力或接近壓力位可考慮空配，短期10合約壓力3180-3200元，支撐2900-3000元
鐵礦石：
【市場邏輯】
在鐵水回落及發(fā)運轉(zhuǎn)增后，鐵礦石基本面走弱，不過目前主要體現(xiàn)在供應端，上周全球發(fā)運量繼續(xù)增加，5月以來發(fā)運同比轉(zhuǎn)增，也帶動今年以來發(fā)運量同比由降轉(zhuǎn)增，6月作為發(fā)運旺季，預計發(fā)運將維持高位，但價格下跌后對非主流的抑制程度仍需關注，到港大幅增加后，鐵礦石7月可能累庫，而需求回落可能偏慢，目前建材需求尚可，熱卷需求再次同比轉(zhuǎn)降，但仍需看持續(xù)性，5月鋼廠直接出口維持在1000萬噸以上，外加汽車、機電產(chǎn)品出口增速較高，因此鋼材基本面明顯轉(zhuǎn)差可能仍需時間，鋼廠盈利或暫時維持偏高水平，若無行政減產(chǎn)，鐵水回落也將偏慢。因此，鐵礦基本面走弱趨勢延續(xù)，限制價格反彈高度，特別是碳元素跌勢放緩后，對鐵礦石的支撐也將減弱，不過在鋼材基本面進一步轉(zhuǎn)差并帶動鋼廠盈利下降前，高鐵水可能會制約鐵礦向下空間，而基差偏高也對盤面有所支撐。
【交易策略】
發(fā)運繼續(xù)增加，不過鐵水還在高位，預計鐵礦震蕩偏弱但短期或難流暢下行。操作上，反彈空配或當前價格下輕倉持空，09合約上方壓力關注720-740元，短期和中期支撐分別關注680-690元和640-650元。期權可考慮賣出09合約執(zhí)行價740-750元看漲期權
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