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【行情復(fù)盤】
　　國內(nèi)貴金屬期貨日間走勢分化，金銀比繼續(xù)修復(fù)，滬金主力合約下跌0.03%收于775.06元/克，滬銀主力合約上漲0.62%收于8887元/千克。
　　【重要資訊】
　　1、5月16日穆迪宣布將美國的信用評級從最高級別的Aaa下調(diào)至Aa1。此次降級后，全球最大的經(jīng)濟(jì)體美國已被三大評級機(jī)構(gòu)全部降至最高評級AAA以下。特朗普減稅法案在眾議院以微弱的優(yōu)勢闖關(guān)成功。
　　2、美國財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r間5月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，美債前三大海外債主中，日本、英國增持美國國債，中國減持。3月正值本輪美債市場動蕩前夕，日本3月增持49億美元美國國債，持倉規(guī)模為11308億美元，依然是美國第一大債主。中國3月減持189億美元美國國債至7654億美元，為今年首次減持。減持后，中國對美國國債的持倉規(guī)模由第二下降至第三，英國由第二上升至第三。
　　3、美國眾議院通過美國總統(tǒng)特朗普的稅收及開支法案，即《大而美法案》，內(nèi)容包括大幅修改在美海外資本稅務(wù)安排的條款，包括向外國在美資本投資征收報(bào)復(fù)稅收條款。
　　4、美國4月個人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，同比增長2.1%，同比增幅低于市場預(yù)期，較3月的2.3%下降0.2個百分點(diǎn)。剔除食品和能源價(jià)格后，美國4月核心PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.5%，較3月2.7%的增長率下降0.2個百分點(diǎn)，也是4年來的最低值。美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增3.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值增6.2萬人。
　　5、美國4月消費(fèi)者支出環(huán)比增長0.2%，較3月的0.7%的增長出現(xiàn)明顯放緩；4月個人收入環(huán)比增長0.8%，高于市場預(yù)期；4月個人儲蓄率增至4.9%，較3月數(shù)據(jù)增長0.6個百分點(diǎn)。美國5月ISM制造業(yè)PMI48.5，預(yù)期49.5，前值48.7；為2024年11月以來新低。美國5月ISM非制造業(yè)PMI49.9，預(yù)期52，前值51.6，出現(xiàn)近一年來的首次萎縮，同時企業(yè)面臨更高的投入成本，顯示美國經(jīng)濟(jì)正面臨“低增長+高通脹”的滯脹風(fēng)險(xiǎn)。
　　【市場邏輯】
　　隨著中美新一輪談判開啟，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，黃金市場出現(xiàn)劇烈波動，白銀向上突破重要壓力位，金銀比修復(fù)明顯。年初以來國內(nèi)光伏搶裝明顯，用銀需求大幅增加。1-4月國內(nèi)光伏累計(jì)新增10493萬千瓦，同比大增75%，白銀全球顯性庫存降至低位水平，白銀自身商品屬性對價(jià)格有補(bǔ)漲動能。美國5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，美國5月ISM非制造業(yè)PMI49.9，出現(xiàn)意外萎縮，預(yù)期52，前值51.6，市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂增加，但5月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期堅(jiān)挺，引發(fā)美元指數(shù)反彈，使得黃金沖高回落。美國總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。中期來看，穆迪宣布將美國的信用評級從最高級別的Aaa下調(diào)至Aa1。美國眾議院通過美國總統(tǒng)特朗普的稅收及開支法案，即《大而美法案》，內(nèi)容包括大幅修改在美海外資本稅務(wù)安排的條款，包括向外國在美資本投資征收報(bào)復(fù)稅收條款。市場對美債信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇，長端利率持續(xù)高位運(yùn)行。美國財(cái)政部最近一次美債回購規(guī)模達(dá)到100億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。黃金白銀作為對沖全球信用風(fēng)險(xiǎn)的主要資產(chǎn)，中長期上行邏輯被不斷強(qiáng)化。
　　【交易策略】
　　操作上，地緣政治沖突升溫，在美元信用受損，美債規(guī)模不斷增加的背景下，金銀中長期上行邏輯未改，回調(diào)過程可注意低吸機(jī)會，短期金銀比有望繼續(xù)修復(fù)。滬銀下方第一支撐區(qū)間8400-8500元/千克，上方壓力區(qū)間8800-9000元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間760-770元/克，上方壓力區(qū)間790-800元/克。期權(quán)方面可嘗試買入深度虛值金銀遠(yuǎn)月看漲期權(quán)