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摘要
　　【行情復(fù)盤】周二國債現(xiàn)券收益率多數(shù)繼續(xù)上升。但國債期貨主力合約全面上漲。成交持倉方面，四個品種均呈現(xiàn)成交下降持倉上升態(tài)勢?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債總計(jì)發(fā)行7只，總金額930億元，凈融資額11億元。凈融資速度有再度加速態(tài)勢，財(cái)政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看央行公開市場操作凈回籠流動性2559億元，短端資金成本略微上升。日內(nèi)金融市場大幅波動，或與市場對中美關(guān)稅談判的預(yù)期有關(guān)，該情況仍需要持續(xù)關(guān)注。本周公布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI和PPI均呈現(xiàn)通縮特征，CPI稍好于預(yù)期但PPI弱于預(yù)期；5月出口同比增速放緩且弱于預(yù)期，進(jìn)口同比跌幅擴(kuò)大，貿(mào)易差額則有所上升?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善節(jié)奏或有邊際修復(fù)，但通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需注意。未來基本面焦點(diǎn)依然是需求特別是內(nèi)需情況，同時繼續(xù)觀察外需風(fēng)險(xiǎn)是否持續(xù)緩和以及地產(chǎn)情況。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期仍低于2次且繼續(xù)小幅下降，或仍存超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。美債收益率反彈后回落，美元指數(shù)維持震蕩，人民幣匯率基本延續(xù)震蕩。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和，但避險(xiǎn)情緒略有上升?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面短期或有改善，但對市場利空不強(qiáng)。關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)下降后仍需關(guān)注近期中美談判情況和潛在利空。貨幣寬松是可能的利多因素，但其他對沖政策以及政策落地則偏空。資金面存利多影響，或能對沖供給壓力。匯率利多減弱，避險(xiǎn)情緒略偏多。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快。【交易策略】策略方面，期債各品種基本延續(xù)震蕩上行，短線仍可關(guān)注交易性機(jī)會。期現(xiàn)方面，各品種基差均為小幅升水，IRR方面暫無太多機(jī)會。跨期方面，臨近交割各品種主要期限合約價差未明顯脫離歷史無套利區(qū)間。曲線方面，期限利差仍延續(xù)平坦走勢，關(guān)注是否會再度出現(xiàn)走陡趨勢，暫時觀望并等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力121.20-121.30，支撐118.43-118.53。