>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：天然橡膠社會(huì)庫存繼續(xù)下降-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
大小： |
2349KB |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約17380元/噸，較前一日變動(dòng)-185元/噸。NR主力合約14870元/噸，較前一日變動(dòng)-350元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格16700元/噸，較前一日變動(dòng)-150元/噸。青島保稅區(qū)泰混17000元/噸，較前一日變動(dòng)-240元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠2100美元/噸，較前一日變動(dòng)-25美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠2000美元/噸，較前一日變動(dòng)-25美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格13600元/噸，較前一日變動(dòng)0元/噸。浙江傳化BR9000市場(chǎng)價(jià)13550元/噸，較前一日變動(dòng)-100元/噸。
近期市場(chǎng)資訊：QinRex據(jù)中國(guó)海關(guān)總署6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)60.7萬噸，較2024年同期的48.5萬噸增加25.2%。2025年1-5月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)347.6萬噸，較2024年同期的281.4萬噸增加23.5%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前4個(gè)月美國(guó)進(jìn)口輪胎共計(jì)9719萬條，同比增加6.1%。其中，乘用車胎進(jìn)口同比增3%至5728萬條；卡客車胎進(jìn)口同比增5%至2148萬條；航空器用胎同比降12%至9萬條；摩托車用胎同比增26%至126萬條；自行車用胎同比增11%至212萬條。1-4月，美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口輪胎數(shù)量共計(jì)948萬條，同比增8%。其中，乘用車胎同比降25%至40萬條；卡客車胎同比降4%至57萬條。1-4月，美國(guó)自泰國(guó)進(jìn)口輪胎數(shù)量共計(jì)2491萬條，同比增10%。其中，乘用車胎為1514萬條，同比增10%；卡客車胎為573萬條，同比降8%。
我國(guó)乘聯(lián)分會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售量達(dá)到193.2萬輛，同比增長(zhǎng)13.3%，環(huán)比增長(zhǎng)10.1%。今年1-5月，乘用車市場(chǎng)累計(jì)零售量達(dá)到881.1萬輛，同比增長(zhǎng)9.1%。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2024-12-23，RU基差-1030元/噸（-5），RU主力與混合膠價(jià)差1425元/噸（-75），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-3822元/噸（-194.05），NR基差-118.00元/噸（-162.00）；全乳膠16550元/噸（0），混合膠16300元/噸（190），3L現(xiàn)貨17200元/噸（0）。STR20#報(bào)價(jià)2010美元/噸（30），全乳膠與3L價(jià)差-650元/噸（250）；混合膠與丁苯價(jià)差1600元/噸（-120）；原料：泰國(guó)煙片72.26泰銖/公斤（0.15），泰國(guó)膠水70.00泰銖/公斤（0.00），泰國(guó)杯膠59.25泰銖/公斤（0.65），泰國(guó)膠水-杯膠4.65泰銖/公斤（-1.05）；
開工率：全鋼胎開工率為59.89%（-0.41%），半鋼胎開工率為78.68%（-0.12%）；
庫存：天然橡膠社會(huì)庫存為1202753噸（-3718.00），青島港天然橡膠庫存為470001噸（4），RU期貨庫存為140500噸（-151580），NR期貨庫存為63303噸（-8063）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2024-12-23，BR基差-80元/噸（0），丁二烯中石化出廠價(jià)10900元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13400元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13400元/噸（50），山東民營(yíng)順丁橡膠13250元/噸（250），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-2654元/噸（-49）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為77.88%（2.37%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為4600噸（885），順丁橡膠企業(yè)庫存為26200噸（-600 ）；
策略
RU謹(jǐn)慎偏多，NR中性。昨天午盤后有消息稱，中國(guó)將對(duì)非洲53個(gè)建交國(guó)施行100%稅目產(chǎn)品零關(guān)稅政策。預(yù)計(jì)將促使后期流入國(guó)內(nèi)的非洲膠增加；目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口自科特迪瓦的橡膠占比7%左右。最近云南主產(chǎn)區(qū)受降雨影響，原料釋放有限，工廠原料爭(zhēng)奪加劇導(dǎo)致原料價(jià)格小幅回升，國(guó)內(nèi)膠價(jià)短期受支撐。海外泰國(guó)原料價(jià)格快速下行后近期有所企穩(wěn)，供應(yīng)回升預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但從目前泰國(guó)膠水與杯膠價(jià)差來看，雨水的擾動(dòng)依然存在，短期原料釋放壓力不大。目前估值角度看，泰國(guó)煙片及標(biāo)膠加工利潤(rùn)回升，同時(shí)20號(hào)膠期貨盤面價(jià)格相比新加坡盤面略偏高，總體反映國(guó)內(nèi)價(jià)格并不低估，但RU非標(biāo)價(jià)差已經(jīng)處于歷史低位且國(guó)內(nèi)云南膠水價(jià)格折算到RU盤面是虧損的。橡膠絕對(duì)價(jià)格低位，短期在市場(chǎng)氛圍帶動(dòng)下，有反彈動(dòng)能。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存及青島港口庫存的小幅下行也對(duì)膠價(jià)有支撐。預(yù)計(jì)膠價(jià)短期延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，但反彈動(dòng)能有限。
BR中性。順丁橡膠近期呈現(xiàn)供需兩弱格局。供應(yīng)端因燕山石化目前正處于大修期，且上游生產(chǎn)虧損依然使得民營(yíng)裝置負(fù)荷較低，總體供應(yīng)壓力偏小且下游環(huán)比或繼續(xù)下降。下游半鋼輪胎工廠反饋訂單偏弱，使得近兩周輪胎廠開工率持續(xù)回落。周邊價(jià)差來看，目前依然是天然橡膠價(jià)格高于合成橡膠，下游輪胎替代需求仍存。供需矛盾不突出，但生產(chǎn)利潤(rùn)角度看，估計(jì)已經(jīng)處于低位；后期順丁橡膠價(jià)格或仍跟隨上游丁二烯的波動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)關(guān)稅政策的變化，天氣變化，下游需求波動(dòng)。
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