>> 華泰期貨-FICC日報：馬士基6月最后一周試艙價格開出，關(guān)注本周是否有7月份漲價函發(fā)出-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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華泰期貨 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹25周價格1700/2840，馬士基上海-GDNASK 6月最后一周報價開出1680/2800（前一周價格開價為2900美元/FEU，當(dāng)前已經(jīng)漲至1765/2885）；HPL 6月下半月船期報價1835/2935，7月上半月船期報價2635/4435。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹6月下半月船期報價1940/3240；ONE上海-鹿特丹6月下半月船期報價2571/2937；HMM6月下半月上海-鹿特丹價格1717/3004。
Ocean Alliance：COSCO上海-鹿特丹6月下半月船期報價2625/4225；CMA 6月上海-鹿特丹6月下半月船期報價1861/3297，7月份船期報價2385/4345；EMC6月下半月船期報價2555/3610；OOCL 6月下半月報價1850/3100.
部分船司宣布6月份下半月漲價函，MSC 6月份下半月漲價函價格2340/3900（前期6月上半月漲價函價格1920/3200）。
地緣端：以色列國防部長警告也門胡塞武裝，如果他們不停止對以色列的襲擊，將面臨海上和空中封鎖。
供需錯配，使得6月份美線運(yùn)價大漲，但目前美西運(yùn)價有見頂跡象。4月份、5月份由于預(yù)期中美貿(mào)易關(guān)稅將導(dǎo)致需求下降，承運(yùn)商以比疫情期間更快的速度撤出跨太平洋東行航線運(yùn)力。近期隨著中美關(guān)稅下調(diào)，對中國商品的關(guān)稅減免在8月11日結(jié)束，中美航線需求快速增加，供需錯配背景下運(yùn)價大漲。當(dāng)前承運(yùn)商正積極努力恢復(fù)運(yùn)力，上海至美東美西航線，6月份剩余三周周均運(yùn)力36.1萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力24.34萬TEU，7月份周均運(yùn)力32.64萬TEU，上海-美東美西航線6月份運(yùn)力恢復(fù)較快。6月份美東美西運(yùn)價大幅上行，SCFI（上海-美西）運(yùn)價最新為5606美元/FEU（年內(nèi)最低1965美元/FEU），SCFI上海-美東運(yùn)價最新為6939美元/FEU（年內(nèi)最低2866美元/FEU）.目前需關(guān)注美線價格是否已經(jīng)見頂，馬士基上海-洛杉磯6月下半月第二周價格1950/3900（上半月價格4296/5360）；馬士基上海-紐約6月下半月第二周價格5700美元/FEU（上半月價格6410美元/FEU）。
6月份歐洲航線運(yùn)力壓力有所下行。6月份剩余三周上海-歐線月度周均運(yùn)力約為28.06萬TEU。WEEK24/25/26周運(yùn)力為30.8/29.98/23.4萬TEU。7月份月度周均運(yùn)力27.96萬TEU，WEEK27/28/29/30周運(yùn)力分別為33.91/21.64/29.7/26.6萬TEU。目前6月份剩余三周共計6個空班，其中OA聯(lián)盟共計4個空班，PA聯(lián)盟共計1個空班，MSC(BRITANNIA)共計1個空班。7月份目前共計4個空班，其中OA聯(lián)盟2個空班，PA聯(lián)盟2個空班。
6月漲價函發(fā)出，06合約關(guān)注漲價函最終落地情況，6月下半月主要船司均宣布漲價。隨著交割期限臨近，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實”端交易。6月下半月主要聯(lián)盟價格均提漲，MSC6月份下半月1940/3240; OA聯(lián)盟中，CMA6月下半月價格漲至1861/3291;PA聯(lián)盟中ONE6月下半月價格2571/2937；馬士基上海-鹿特丹25周開出為1690/2820。目前6月下半月均價3000+美元/FEU，若按照最后三期SCFIS對應(yīng)的現(xiàn)貨價格按照2500美元/FEU、3000美元/FEU以及3000美元/FEU計算，對應(yīng)的06合約交割結(jié)算價格預(yù)計為1990點(diǎn)左右，支撐06合約估值。
8月份是傳統(tǒng)旺季且7月份目前統(tǒng)計運(yùn)力相對較少，仍有漲價預(yù)期，關(guān)注2025年歐線運(yùn)價見頂時間且后期運(yùn)價下行斜率。目前預(yù)計6月初以及7月初船司會繼續(xù)對7月份以及8月份運(yùn)價宣漲，CMA上海-鹿特丹7月份船期報價2385/4345（較6月下半月上漲1000美元/FEU左右），預(yù)計下周主要船司7月份漲價函將公布。參考?xì)v史，2017年之后大部分年份上海-歐基港運(yùn)價WEEK34周左右大致見頂（2025年第34周為8/11-8/17日所在周），2024年上海-歐基港運(yùn)價7月中旬見頂，2025年上海-歐線運(yùn)價見頂時間尚不清晰，8月合約預(yù)期和現(xiàn)實博弈劇烈，近期更多建議進(jìn)行套利操作。
截至2025-06-12，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉87404.00手，單日成交71914.00手。EC2602合約收盤價格1402.40，EC2604合約收盤價格1242.90，EC2506合約收盤價格1926.00，EC2508合約收盤價格2001.50，EC2510合約收盤價格1371.10，EC2512合約收盤價格1554.90。6月6日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1667.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格5606.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格6939.00美元/FEU。6月9日公布的SCFIS（上海-歐洲）1622.81點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）2185.08點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶120艘，合計交付運(yùn)力94萬TEU。截至2025年6月7日，12000-16999TEU船舶合計交付36艘，合計54.4萬TEU；17000+TEU以上船舶交付4艘，合計94864TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10，多06空10
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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