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橡膠：觀點(diǎn)總結(jié)
　　供給端：產(chǎn)能周期逆轉(zhuǎn)被證偽，產(chǎn)量的價(jià)格彈性依然存在
　　一季度主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量和出口量從側(cè)面證實(shí)了目前供給端的價(jià)格彈性依舊存在，即高價(jià)格仍然會(huì)刺激產(chǎn)出，低價(jià)格則會(huì)抑制產(chǎn)出。疊加新興產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量產(chǎn)能的影響，產(chǎn)能增速趨緩并不等于產(chǎn)量增速的放緩。從長(zhǎng)周期來(lái)看，橡膠產(chǎn)能周期拐點(diǎn)逐步臨近，這是一個(gè)漸變的過(guò)程，而非突變的表現(xiàn)。隨著價(jià)格下跌至中等偏低水平，后期更多關(guān)注低價(jià)格下對(duì)割膠積極性以及天氣等因素對(duì)產(chǎn)量的影響，價(jià)格底部或已經(jīng)臨近。
　　需求端：短期關(guān)稅及全球經(jīng)濟(jì)不確定性影響較大，輪胎產(chǎn)能投放下帶來(lái)長(zhǎng)期支撐
　　短期全球輪胎的消費(fèi)需求受到美國(guó)關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不確定性影響較大，長(zhǎng)期因?yàn)橄掠屋喬ギa(chǎn)能投放帶來(lái)支撐。在需求端利空集中交易完畢之后，暫時(shí)難以看到確定性的向上驅(qū)動(dòng)，下半年更多關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退是否由預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)？
　　投資建議
　　目前橡膠相對(duì)估值處于中等偏低位置，向上行情的主要驅(qū)動(dòng)仍供給端（天氣、政策等），向下行情的主要驅(qū)動(dòng)在于宏觀因素的拖累（關(guān)稅政策、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期），預(yù)計(jì)后期橡膠價(jià)格仍將維持寬幅波動(dòng)表現(xiàn)，整體價(jià)格區(qū)間從年初年報(bào)預(yù)估的【15000，19000】元/噸區(qū)間下調(diào)至【12500,16500】。從長(zhǎng)周期的角度來(lái)看，目前橡膠供給端處于逐步轉(zhuǎn)變的過(guò)程，產(chǎn)能周期的逆轉(zhuǎn)是漸變和長(zhǎng)期的過(guò)程，當(dāng)前價(jià)格處于中偏下水平。
　　單邊策略：等待回落至12500-13000的低位區(qū)間后后尋找做多機(jī)會(huì)；套利策略：多關(guān)注期貨品種以及現(xiàn)貨品種間的價(jià)差交易機(jī)會(huì)。