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事件：徐工集團(tuán)與必和必拓簽署礦業(yè)設(shè)備供應(yīng)全球框架協(xié)議
　　1）6月10日，徐工集團(tuán)與必和必拓簽署全球戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將共同開啟綠色智慧礦山領(lǐng)域戰(zhàn)略合作新紀(jì)元。
　　2）根據(jù)框架協(xié)議，雙方將在設(shè)備聯(lián)合研發(fā)、全生命周期管理、本地化服務(wù)體系建設(shè)等多個(gè)維度開展深度合作，雙方將共同打造安全、高效、環(huán)保的新一代礦山作業(yè)體系。
　　3）依托本次合作，徐工進(jìn)一步加快從產(chǎn)品輸出向技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)輸出、服務(wù)方案輸出轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。
　　公司2025年一季度業(yè)績?cè)鲩L26%，已累計(jì)回購3.09億股公司股份
　　1）2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收268億元，同比+11%；歸母凈利潤20.2億元，同比+26%；扣非歸母凈利潤20.1億元，同比+37%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額8.3億元，同比+257%。
　　2）截至2025年5月31日，公司累計(jì)回購公司股份3.09億股，占公司目前總股本的2.63%，總金額約27億元（不含交易費(fèi)用）。
　　核心邏輯：工程機(jī)械行業(yè)筑底向上，公司混改效益凸顯、礦機(jī)版圖日益完備
　　1）工程機(jī)械行業(yè)筑底向上：1-5月挖機(jī)內(nèi)銷同比增長26%，出口同比增長8%；5月CMI指數(shù)為119.48，同比增長19%，處于中性區(qū)間，國內(nèi)市場(chǎng)仍處穩(wěn)定發(fā)展階段。
　　2）公司混改效益凸顯，高質(zhì)量發(fā)展業(yè)態(tài)初見成效：2024年融資租賃回購義務(wù)余額為567億，較2023年同期降幅為9.8%。
　　3）礦機(jī)版圖日益完備，公司劍指全球前三：公司連續(xù)六年上榜全球露天礦山挖運(yùn)設(shè)備制造商五強(qiáng)（2024年第四名）；擬8.2億元收購徐工重型車輛51%股權(quán)補(bǔ)齊寬體自卸車業(yè)務(wù)。
　　4）堅(jiān)定落地三年回報(bào)計(jì)劃，兌現(xiàn)股東回報(bào)承諾：2024年預(yù)計(jì)分紅20.8億元，新推出股份回購并用于注銷3-6億元（4月7日公告回購18-36億元，截至5月31日已累計(jì)回購27億元）。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為1050、1282、1542億元，同比增長15%、22%、20%；歸母凈利潤為78、98、119億元，同比增長30%、25%、21%，24-27年復(fù)合增速為26%，對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E為12、10、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)基建、地產(chǎn)、礦業(yè)投資不及預(yù)期；2)出口不及預(yù)期；3)應(yīng)收賬款等風(fēng)險(xiǎn)敞口。