>> 國(guó)信證券-OSL集團(tuán)(00863.HK)凈利潤(rùn)首度轉(zhuǎn)正，外延收購(gòu)加速全球擴(kuò)張-250613
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 786KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張衡,陳瑤蓉 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
2024年公司業(yè)績(jī)首度轉(zhuǎn)正。1）公司是目前亞洲唯一上市的持牌合規(guī)虛擬資產(chǎn)交易所，提供大宗經(jīng)紀(jì)服務(wù)、數(shù)字資產(chǎn)托管服務(wù)、電子交易平臺(tái)，并為機(jī)構(gòu)客戶提供SaaS服務(wù)支持其虛擬資產(chǎn)交易系統(tǒng)；2）截至2024年末托管資產(chǎn)規(guī)模約50億港元、較上年超過(guò)5倍增長(zhǎng)。全年交易量1005億港元，同比增長(zhǎng)16%；3）得益于交易量以及SaaS服務(wù)等業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，2024年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入3.75億元，同比增長(zhǎng)78.59%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.56億元，扭虧為盈。
行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)公司數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。1）根據(jù)Triple-A的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年全球數(shù)字資產(chǎn)交易量預(yù)計(jì)1085710億美元、同比增長(zhǎng)43%。全球人口中有約7%持有數(shù)字資產(chǎn)、同比增長(zhǎng)33%；其中亞洲持有數(shù)字資產(chǎn)的人數(shù)達(dá)3.27億、同比增長(zhǎng)22%；2）2024年公司數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入2.83億元，同比增長(zhǎng)73.3%，主要得益于交易價(jià)差上升及數(shù)字資產(chǎn)ETF的推出，顯著提升了機(jī)構(gòu)投資者的參與度。
牌照及業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善，外延收購(gòu)加速全球擴(kuò)張。1）成功獲得香港首張《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》(AMLO)牌照、取得澳洲數(shù)字貨幣交易所牌照，同時(shí)與華夏基金（香港）及嘉實(shí)國(guó)際合作牽頭推出亞洲首批數(shù)字資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF；2）收購(gòu)日本持牌數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商CoinBest株式會(huì)社邁出海外擴(kuò)張第一步；近期公告計(jì)劃以1500萬(wàn)美元收購(gòu)收購(gòu)Evergreen CrestHoldings Ltd 90%股權(quán)，取得其在印尼持有的加密貨幣與期貨交易牌照。本次收購(gòu)有望為OSL提供快速進(jìn)入印尼加密市場(chǎng)的合規(guī)通道，并拓展海外市場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；Web3產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議：首次覆蓋，予以“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
我們持續(xù)看好Web3產(chǎn)業(yè)前景以及公司稀缺的持牌交易平臺(tái)價(jià)值，首次覆蓋予以“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司25/26/27年?duì)I業(yè)收入分別為6.48/10.95/15.49億元，凈利潤(rùn)分別為0.59/0.74/1.05億元，同期EPS分別為0.09/0.12/0.17元，對(duì)應(yīng)PE 125/101/71x，對(duì)應(yīng)同期PS分別為12/7/5x，估值處于coinbase、香港交易所中間水平；近期美國(guó)、中國(guó)香港分別通過(guò)穩(wěn)定幣相關(guān)法案，包括穩(wěn)定幣、RWA等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)正向政策持續(xù)落地；我們持續(xù)看好Web3產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，公司作為港股上市的稀缺持牌交易平臺(tái)，有望享受行業(yè)成長(zhǎng)紅利；考慮到公司更快的成長(zhǎng)速度以及持續(xù)海外拓展可能，首次覆蓋予以“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
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