>> 華鑫證券-定量策略周觀點(diǎn)總第167周：調(diào)整時間和幅度料有限-250615
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
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| 1210KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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▌本周建議一覽
核心觀點(diǎn)：中美經(jīng)貿(mào)磋商會議順利舉行，一定程度降低了市場擔(dān)憂；以伊沖突爆發(fā)帶來黃金、石油走強(qiáng)，但以上都不會改變已存在的市場趨勢。
美股：【美元真實(shí)流動性】（負(fù)債表-tgd-onrrp）：本周6.15萬億→6.23萬億，流動性小幅回升。其中美聯(lián)擴(kuò)表本周縮表42.7億美元（上周縮表3.59億美元）；TGA賬戶變動-991.35億美元（上周-604.67億美元），余額大幅下降；隔夜逆回購193.61億美元（上周-1663.73億美元）。美股資金流向中傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和對沖基金出現(xiàn)一定分歧，凈買入仍存但幅度下降，將美股倉位下調(diào)為較低倉位，相對看好標(biāo)普生物科技、工業(yè)制造、能源板塊。
日股：日股的對沖基金倉位信號繼續(xù)修復(fù)，全球央行的決策將是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，周二日本央行（BOJ）將公布利率決議。如有調(diào)整積極關(guān)注日經(jīng)。
海外市場風(fēng)險偏好：【金融狀況】關(guān)稅變動對情緒影響邊際遞減。金融條件指數(shù)2月底開始持續(xù)位于均線下方，4月第一周關(guān)稅沖擊后快速下行，極端恐慌情緒釋放。隨后五月進(jìn)入關(guān)稅緩和階段風(fēng)偏持續(xù)修復(fù)，中美瑞士會議修復(fù)至120ma之上后達(dá)到峰值；隨后受穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級和日、美國債拍賣遇冷影響，持續(xù)下行。六月第一周中美元首通話、5月非農(nóng)數(shù)據(jù)披露后收120ma之上，上周伊以沖突升級重回riskoff。
A股：短期避險信號將A股下降為較低倉位，預(yù)計指數(shù)調(diào)整幅度有限；關(guān)注避險板塊中的銀行、電力，以及短期受益于以色列伊朗緊張局勢推動的石油、航空航天板塊，并左側(cè)關(guān)注半導(dǎo)體。
港股：短期避險信號將港股倉位下調(diào)至較低倉位，并保持年度級別的強(qiáng)烈推薦，恒指在21000-22000點(diǎn)附近尋找買入機(jī)會；創(chuàng)新藥、石油化工、新消費(fèi)、通用人工智能、數(shù)據(jù)中心等板塊有結(jié)構(gòu)行情機(jī)會。
港股金股：港股金股絕對收益快速走闊至47.52%，相較恒生指數(shù)超額30%。
組合最新持倉：中廣核礦業(yè)、中國人壽、騰訊控股、李寧、心動公司、中糧家佳康、阿里巴巴（6月3日新調(diào)入）、和黃醫(yī)藥（6月12日清倉）。
港股定量優(yōu)選30自2024年11月初至今絕對收益+26.73%，相較港股高股息指數(shù)超額11.55%。
紅利：6月紅利延續(xù)占優(yōu)，但相較5月勝率收窄。當(dāng)前社融同比增速穩(wěn)步走高繼續(xù)支撐成長風(fēng)格表現(xiàn)，外資流入意愿回暖轉(zhuǎn)為看多成長（5月為看多紅利），期限利差快速收窄、CPI&PPI雙雙延續(xù)負(fù)增、10Y美債利率高位震蕩均延續(xù)支撐紅利占優(yōu)。建議關(guān)注消費(fèi)、電力等較低位紅利股。
小微盤：本周市場成交僅1.1萬億，北證50和中證2000反彈領(lǐng)漲，低風(fēng)險偏好下小盤縮量上漲，后續(xù)持續(xù)性或較差。小盤擁擠度持續(xù)歷史極高位。六月來看，小盤勝率占優(yōu)但存在交易過熱風(fēng)險，建議由五月看多小盤調(diào)整至六月大小盤等權(quán)配置。短端市場利率快速下行利于小盤表現(xiàn)，RSI信號也顯示小盤當(dāng)前更為強(qiáng)勢。
行業(yè)選擇：電力、養(yǎng)殖、旅游、軍工航天、基建、地產(chǎn)物業(yè)、新消費(fèi)、能源等
黃金：黃金在上升震蕩旗形中突破，預(yù)計會再次沖擊3500美元雙頂；倉位拆分上看，亞洲買盤再次成為主導(dǎo)。黃金在降息前仍有沖擊雙頂乃至三頂機(jī)會
▌ A股策略擇時觀點(diǎn)
五月配置紅利和小微盤的啞鈴結(jié)構(gòu)收到良好效果；六月建議增配如消費(fèi)、電力等較低位紅利股，小微盤勝率仍在但擁擠度較高，市值調(diào)整為平配
▌ ETF組合運(yùn)行周觀點(diǎn)
ETF組合策略-偏股型-鑫選技術(shù)面量化
ETF組合表現(xiàn)：2024年初至今絕對收益34.43%，相對滬深300超額20.32%，相對ETF等權(quán)超額18.68%
當(dāng)前持倉：黃金ETF、食品飲料ETF、芯片龍頭ETF、半導(dǎo)體ETF、旅游ETF、30年國債ETF、電力ETF
ETF組合策略-偏債型-量化全天候
單周漲幅0.19%，累積收益6.67%，最大回撤3.26%。
QDII本周維持震蕩，納指逐漸見頂，納斯達(dá)克跌0.15%，標(biāo)普生物科技跌0.56%
債券本周延續(xù)小幅上漲，30年國債漲0.77%，十年國債漲0.23%，5年地債漲0.05%。
商品本周黃金受地緣沖突影響，整體上漲1.4%。
權(quán)益部分本周大盤寬幅震蕩，前期抱團(tuán)炒作有籌碼松動跡象，本周依然防守、資源板塊占優(yōu)，有色金屬ETF漲3.43%，恒生央企漲2.39%
市場缺乏主線也缺乏增量資金，短期繼續(xù)看震蕩，多關(guān)注低位題材，埋伏輪動
▌風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效。基于歷史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險，基金歷史業(yè)績不代表未來。
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