>> 中信期貨-晨報：地緣沖突加劇，油、金價表現(xiàn)偏強(qiáng)-250616
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
大?。?/td>
| 873KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
仲鼎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
海外宏觀：美國經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)動能仍存，6月美聯(lián)儲料“按兵不動”。美國經(jīng)濟(jì)基本面仍在一季度收縮的基礎(chǔ)上繼續(xù)修復(fù)，盡管近期就業(yè)人數(shù)、薪資增長及消費者情緒改善均助力經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步修復(fù)，但這種修復(fù)仍然面臨地緣風(fēng)險及經(jīng)貿(mào)前瞻不確定性的擾動，壓制美國經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的上限，疊加5月美國CPI數(shù)據(jù)反彈不及預(yù)期，支撐美聯(lián)儲降息。此外，原油價格飆漲或引發(fā)下周美聯(lián)儲釋放鷹派信號。6月美聯(lián)儲面臨利率上方限制與下方支撐，不確定性高企背景下美聯(lián)儲或繼續(xù)堅持審慎觀望立場，預(yù)計下周美聯(lián)儲繼續(xù)“按兵不動”。
國內(nèi)宏觀：國內(nèi)價格水平總體上保持弱穩(wěn)，下游優(yōu)于上游。一方面，受國際輸入性影響國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格下行，對上游沖擊相對更高。從5月數(shù)據(jù)來看，國際原油價格下行影響國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格下降，石油和天然氣開采業(yè)價格下降5.6%，精煉石油產(chǎn)品制造價格下降3.5%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格下降1.2%，上述3個行業(yè)合計影響PPI環(huán)比下降約0.23個百分點，超過總降幅的五成。另一方面，伴隨著關(guān)稅政策的波動，下游生產(chǎn)多傾向消化原有庫存，盡量減少原材料的采購，這對于上游生產(chǎn)壓力相對較高。從PPI與CPI剪刀差中，我們也能看到自2024年10月起有所回升，但在近期再度出現(xiàn)下行壓力。
資產(chǎn)觀點：對于大類資產(chǎn)而言，國內(nèi)物價與經(jīng)濟(jì)維持弱穩(wěn)格局，國內(nèi)資產(chǎn)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，政策驅(qū)動邏輯強(qiáng)化。海外地緣風(fēng)險或加劇短線市場波動，擾亂經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)帶來的風(fēng)險偏好提振；長線來看弱美元格局延續(xù)，警惕波動率跳升，關(guān)注非美元資產(chǎn)，保持對黃金等資源品戰(zhàn)略配置。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱。
|
|
