>> 東海證券-機械設備行業(yè)簡評：5月挖機淡季內(nèi)銷收縮，龍頭企業(yè)赴港股上市-250616
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
謝建斌 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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投資要點：
事件：中國工程機械工業(yè)協(xié)會發(fā)布2025年5月主要企業(yè)挖掘機和裝載機銷量統(tǒng)計。
挖掘機：2025年5月銷售各類挖掘機18202臺，同比增長2.12%，其中國內(nèi)8392臺，同比下降1.48%；出口9810臺，同比增長5.42%。2025年5月銷售電動挖掘機36臺。2025年1-5月共銷售挖掘機101716臺，同比增長17.4%。
裝載機：2025年5月銷售各類裝載機10535臺，同比增長7.24%。其中國內(nèi)6037臺，同比增長16.7%；出口4498臺，同比下降3.31%。2025年5月銷售電動裝載機2765臺。2025年1-5月共銷售裝載機52755臺，同比增長14.1%。
淡季內(nèi)銷略下滑，外銷仍保持增長。國內(nèi)方面，2025年5月挖掘機內(nèi)銷同比略微下降1.48%。內(nèi)銷連續(xù)三個月的高增長后出現(xiàn)負增長的主要原因為，1-4個月國內(nèi)挖掘機累計銷量同比增長31.91%，年初的高速增長提前預支部分需求；同時，國內(nèi)5月進入傳統(tǒng)施工淡季，工程機械平均工作時長84.5小時，同比下降3.86%，開工率有所下滑影響內(nèi)銷需求。從國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)看，根據(jù)國家統(tǒng)計局，2025年4月全年國內(nèi)基建固定投資持續(xù)發(fā)力，同比增長10.85%；其中，農(nóng)業(yè)和水利管理業(yè)固定投資同比增長12.50%和30.70%，基建投資仍在持續(xù)帶動下游需求；另外，2025年政府工作報告重視穩(wěn)樓市和推進城鎮(zhèn)化，助力國內(nèi)工程機械行業(yè)需求回升。挖掘機壽命在8年左右，上一波銷量高峰在2019-2022年，政府持續(xù)推動大規(guī)模淘汰老舊設備補貼政策落地，刺激下游更新需求提前釋放，行業(yè)仍在復蘇趨勢中。海外方面，2025年5月挖掘機出口同比增長5.42%，出口增幅放緩，主要系中美關(guān)稅摩擦的外部貿(mào)易環(huán)境擾動影響。中長期看，全球新興市場基建需求持續(xù)增長，高性價比和優(yōu)質(zhì)售后國產(chǎn)設備受到青睞，國產(chǎn)設備全球滲透率逐步提升。從總量數(shù)據(jù)看，2025年1-5月總銷量同比增長17.4%，全年銷量呈復蘇態(tài)勢。
裝載機內(nèi)銷穩(wěn)步增長，電動化趨勢明顯。2025年5月國內(nèi)單月增長16.7%，內(nèi)銷持續(xù)穩(wěn)步回升。海外銷量出口略微下滑，同比下降3.31%，銷售占比達42.7%。2025年5月電動裝載機銷量2765臺，實現(xiàn)電動化滲透率達26.25%，滲透率持續(xù)擴大。隨著電動裝載機的下游應用領域逐步拓展，經(jīng)濟性得到市場認可，配合政府的政策支持，裝載機電動化趨勢顯現(xiàn)。
龍頭赴港股上市，加速開拓全球市場。工程機械龍頭企業(yè)近期密集籌劃赴港上市，5月22日三一重工提交H股上市申請；同時，山推股份籌劃H股上市5月28日公告擬在香港上市。核心原因在于上市公司通過香港資本市場募集資金，支撐自身的海外擴張，進一步提升全球品牌影響力，還可借此加速海外業(yè)務的拓展進程，從而有效突破國內(nèi)增長的瓶頸，推動全球化戰(zhàn)略布局的順利落地，實現(xiàn)業(yè)務在全球范圍內(nèi)的穩(wěn)健拓展與持續(xù)增長。
建議關(guān)注：隨著大規(guī)模設備更新政策和房地產(chǎn)金融政策陸續(xù)落地，國內(nèi)內(nèi)需復蘇回暖；海外方面，國內(nèi)企業(yè)正在布局海外售前售后網(wǎng)絡，建立海外當?shù)禺a(chǎn)能，進入全球化加速期，市場滲透率逐步提升。展望全年工程機械行業(yè)持續(xù)復蘇。建議關(guān)注海外深度布局，品牌認可度高，產(chǎn)品矩陣完善，成本費用高效，研發(fā)實力強勁的龍頭企業(yè)，三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓等。
風險提示：貿(mào)易摩擦風險；海外需求放緩；市場競爭風險；政策不及預期風險。
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