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1.板塊觀點(diǎn)
　　靈巧手快速降本助力商業(yè)化落地。我們觀察到靈巧手分化出兩個(gè)發(fā)展方向。一個(gè)方向是高自由度、高靈巧性，以特斯拉為代表。另一個(gè)方向是在保證6~7主動(dòng)自由度的前提下，盡量降低成本。目前靈心巧手推出的O7靈巧手售價(jià)僅8800元?；垤`科技推出的e-hand6售價(jià)僅2999元。靈心巧手表示希望未來(lái)3年將O系列產(chǎn)品做到499元。在靈巧手的數(shù)據(jù)采集方面，同樣也出現(xiàn)了低成本的解決方案。宇疊科技推出UDCAPVR手套，可以用于人形機(jī)器人靈巧手?jǐn)?shù)據(jù)采集。宇疊科技的核心技術(shù)為基于創(chuàng)新材料的彈性傳感技術(shù)。不同于剛性傳感器需要鋪設(shè)大量的電路線路進(jìn)行聯(lián)通，穿戴體驗(yàn)差。彈性傳感器能夠“無(wú)痕”般融入輕薄的手套以及衣物等材料，使得手套動(dòng)捕更加敏銳和靈活。相較于傳統(tǒng)方案，該方案可以大幅降低成本。目前官網(wǎng)顯示UDCAPVRGlove價(jià)格為4396元。
　　Optimus發(fā)布視頻，展示了其在家庭環(huán)境中的多種能力。目前optimus可以從真人視頻進(jìn)行學(xué)習(xí)，但僅限第一人稱視角。團(tuán)隊(duì)的下一個(gè)目標(biāo)是擴(kuò)展到第三人稱視角進(jìn)行學(xué)習(xí)。我們認(rèn)為使用第三人稱視角視頻學(xué)習(xí)將會(huì)是人形機(jī)器人發(fā)展的關(guān)鍵milestone。如果使用第三人稱視角視頻進(jìn)行學(xué)習(xí)取得突破，將突破人形機(jī)器人的數(shù)據(jù)瓶頸，使人形機(jī)器人的發(fā)展真正邁上數(shù)據(jù)飛輪。
　　挖機(jī)銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力是核心變量。2025年4月挖機(jī)銷量2.21萬(wàn)臺(tái)，同比+17.6%；其中國(guó)內(nèi)銷量1.25萬(wàn)臺(tái)，同比+16.4%；海外銷量0.96萬(wàn)臺(tái)，同比+19.3%。除挖掘機(jī)外，裝載機(jī)銷量同比+19.2%，壓路機(jī)銷量同比+36.2%均有不錯(cuò)表現(xiàn)。我們認(rèn)為格局穩(wěn)固，盈利改善是工程機(jī)械板塊核心投資邏輯。
　　鋰電設(shè)備基本面觸底。鋰電設(shè)備企業(yè)一季報(bào)合同負(fù)債回升，毛利率見(jiàn)底。寧德時(shí)代交流表示產(chǎn)能利用率比較飽和。龍頭持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)&海外基地建設(shè)將會(huì)帶動(dòng)鋰電設(shè)備重回增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、人形機(jī)器人技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，成本下降不及預(yù)期。
　　2、需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力下滑。
　　4、貿(mào)易摩擦加劇。