>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：宏觀及EPA利好油脂，關(guān)注上漲持續(xù)性-250617
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
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| 5083KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動品種】
油脂觀點：宏觀及EPA提案利好油脂，關(guān)注上漲持續(xù)性
主要邏輯：因中東地緣局勢緊張、原油價格明顯上漲，及EPA生柴提案利好美豆油需求預(yù)期，近日國內(nèi)外油脂市場明顯走強，其中美豆油和國內(nèi)棕油漲幅較大。從宏觀環(huán)境看，近期以伊沖突局勢升級，地緣政治局勢緊張，原油價格明顯上漲，宏觀情緒利好國內(nèi)外油脂市場。從產(chǎn)業(yè)端看，近日EPA提案擬將美國2026年和2027年生物燃料摻混義務(wù)分別提高至56.1億加侖和58.6億加侖，較2025年33.5億加侖的增幅達67%；且改革RFS的基礎(chǔ)規(guī)則，建議將進口生物燃料和進口原料生產(chǎn)的生物燃料的RINs數(shù)量減半。該提案或?qū)⒃黾用蓝褂偷墓I(yè)需求約150萬噸，折大豆約750萬噸；利空加拿大菜油及美國之外UCO（棕油）的需求；美豆油出口量或?qū)J減。但目前該提案尚未正式審議通過，后期還存一定變數(shù)。EPA將于7月8日舉行聽證會，頒布終案要求的法定截止日期為2025年10月31日。另外，目前美豆種植臨近尾聲，美豆產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，國內(nèi)進口大豆到港量較大，國內(nèi)豆油庫存持續(xù)回升。棕油方面，馬棕6月產(chǎn)量增幅預(yù)期有限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示6月1-15日馬棕產(chǎn)量環(huán)比-4%，而馬棕出口預(yù)期樂觀，ITS和AmSpec數(shù)據(jù)分別顯示馬棕6月1-15日出口環(huán)比26.3%和17.8%，近期棕油增產(chǎn)壓力或?qū)⑦呺H減弱。菜油方面，近期國內(nèi)菜油庫存緩慢下降，但仍處高位，后期國內(nèi)菜籽菜油進口量或逐步減少，中加貿(mào)易談判預(yù)計持續(xù)。
展望：在中東地緣局勢緊張、原油價格上漲、EPA生柴提案等利好因素驅(qū)動下，近期油脂或偏強運行，但需關(guān)注上漲的持續(xù)性，及關(guān)鍵價位的技術(shù)阻力。
風險因素：貿(mào)易關(guān)系、生柴需求、原油、海外宏觀等給油脂市場帶來波動風險。
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