>> 申萬宏源-建筑裝飾行業(yè)2025年1-5月投資數(shù)據(jù)點評：固投持續(xù)走弱，交通類投資邊際改善-250616
| 上傳日期： |
2025/6/17 |
大小： |
557KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁豪,唐猛 |
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本期投資提示：
固定資產(chǎn)投資減弱，制造業(yè)投資同步下行。國家統(tǒng)計局公布2025年1-5月投資數(shù)據(jù)，全國固定資產(chǎn)投資累計同比+3.7%，增速較1-4月-0.3pct，制造業(yè)投資同比+8.5%，增速較1-4月-0.3pct，5月投資邊際進一步走弱。
基建投資邊際走弱，交通類投資有所改善。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年1-5月基礎設施投資（全口徑）同比+10.4%，增速較1-4月-0.4pct，基礎設施投資（不含電力）同比+5.6%，增速較1-4月-0.2pct。細分結構看，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比+4.0%，增速較1-4月+0.1pct。水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資同比+7.2%，增速較1-4月-1.4pct。電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)投資同比+25.4%，增速較1-4月-0.1pct。分區(qū)域看，東部地區(qū)投資同比+0.5%，中部地區(qū)投資同比+4.5%，西部地區(qū)投資同比+4.9%，東北地區(qū)投資同比+2.1%。我們認為，年初至今地方政府化債節(jié)奏有所放緩，投資階段承壓，展望全年，隨著中央政策的持續(xù)加碼，地方政府投資意愿與能力迎來雙向修復，后續(xù)投資有望復蘇。
2025年1-5月地產(chǎn)投資保持低位，開工降幅收窄，竣工降幅擴大。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年1-5月房地產(chǎn)投資同比-10.7%，較1-4月-0.4pct；開工同比-21.4%，較1-4月+2.4pct；竣工同比-17.3%，較1-4月-0.4pct?？紤]到本輪周期中供給主體的過度出清及補庫存的困難，導致后續(xù)投資仍將處于弱改善狀態(tài)，預計投資修復節(jié)奏也將顯著慢于以往周期，地產(chǎn)優(yōu)化政策更加值得期待。
投資分析意見：我們認為當前行業(yè)總量偏弱，區(qū)域投資有望隨國家戰(zhàn)略布局深入而獲得較大彈性，低估值央企推薦中國化學、中國中鐵、中國鐵建，關注中國交建、中國中冶，東華科技，國企推薦四川路橋，安徽建工，關注新疆交建，民營類企業(yè)推薦志特新材、鴻路鋼構，關注中巖大地、深圳瑞捷、華陽國際，國際工程企業(yè)推薦中鋼國際、中材國際。
風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期，基建投資不及預期，上市公司訂單低于預期等。
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