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2024年9月24日，國(guó)務(wù)院舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行行長(zhǎng)潘功勝宣布創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。2025年5月7日，國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)宣布將這兩項(xiàng)工具總額度8000億合并使用，并優(yōu)化申請(qǐng)細(xì)節(jié)，極大提升工具使用便利性和靈活性。后續(xù)擴(kuò)容的潛力巨大，有望重塑A股生態(tài)。本月兩項(xiàng)工具申請(qǐng)金額占總金額比例是51.3%，較上月提高1.2%，我們對(duì)其使用情況做月度跟蹤：
　　『1』證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利：本月無(wú)變化。
　　『2』股票回購(gòu)、增持再貸款：僅就5月而言，隨著市場(chǎng)回暖，回購(gòu)增持護(hù)盤的必要性有所下降，以及受4月高基數(shù)的影響，回購(gòu)、增持再貸款的申請(qǐng)總額環(huán)比有所下滑。其中，回購(gòu)申請(qǐng)金額下降約77%。截止5月底，申請(qǐng)專項(xiàng)貸款的交易共有647筆，金額約1252.0億（按貸款金額上限計(jì)算，下同）。結(jié)構(gòu)上，用于回購(gòu)的公司更多。申請(qǐng)回購(gòu)的交易有461筆，金額約789.4億，占比63%；申請(qǐng)?jiān)龀值慕灰子?86筆，金額約462.6億，占比37%。
　　 5月A股回購(gòu)情況（含自有資金）：隨著市場(chǎng)回暖以及受4月高基數(shù)的影響，本月回購(gòu)實(shí)施和預(yù)案的金額環(huán)比均有所下滑。2025年5月，實(shí)施回購(gòu)的交易共有64筆，交易金額約94.8億（僅統(tǒng)計(jì)在公開(kāi)市場(chǎng)上以集中競(jìng)價(jià)進(jìn)行回購(gòu)的，下同），環(huán)比4月下降64%。與此同時(shí)，A股發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的有31筆，按上限計(jì)算共計(jì)77.9億，環(huán)比4月下降88%。資金層面，約有72%資金是自有/籌資金，含專項(xiàng)貸款的金額約占28%。回購(gòu)目的主要是注銷、股權(quán)激勵(lì)/員工持股計(jì)劃、維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，分別有10、22、1家。擬回購(gòu)金額最大的三家公司為：寶豐能源、中國(guó)交建、思源電氣。
　　 5月A股控股股東增持情況（含自有資金）：隨著市場(chǎng)回暖以及受4月高基數(shù)的影響，本月增持預(yù)案金額環(huán)比有所下滑。2025年5月，A股實(shí)施增持的交易量有21筆，完成50.8億增持（僅統(tǒng)計(jì)控股股東增持，下同），較4月減少1.6億，環(huán)比下降3%。與此同時(shí)，新發(fā)布了21項(xiàng)增持預(yù)案，按上限計(jì)算共計(jì)42.2億，較4月增持預(yù)案金額下降257.1億，環(huán)比下降85.9%。資金層面，約52%的資金是自有/籌資金，48%的資金包含專項(xiàng)貸款。擬增持金額最大的三家公司為：隧道股份、湖北宜化、中國(guó)黃金。
　　 5月港股回購(gòu)情況：實(shí)施回購(gòu)金額約170.2億港幣，環(huán)比4月增長(zhǎng)約31%。2025年5月，實(shí)施完成170.2億港幣回購(gòu)，環(huán)比4月增長(zhǎng)31%。主要是由于近期港股整體震蕩調(diào)整，部分港股公司股價(jià)仍處于低估位置，出于性價(jià)比角度，實(shí)施回購(gòu)交易。5月回購(gòu)金額最高的三家公司分別為騰訊控股、匯豐控股、友邦保險(xiǎn)。
　　構(gòu)建值得關(guān)注的回購(gòu)、增持組合：我們梳理5月發(fā)布新回購(gòu)、增持公告的上市公司，結(jié)合其基本面、當(dāng)前估值、回購(gòu)/增持金額占比等信息，選擇值得關(guān)注的公司，列示于表3、表4，供投資者參考。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股票回購(gòu)/增持再貸款落地節(jié)奏低于預(yù)期；市值管理指引落地節(jié)奏低于預(yù)期；政策落地不及預(yù)期。