>> 銀河證券-2025年中期策略報(bào)告：基本面因子穩(wěn)定表現(xiàn)，聚焦長(zhǎng)線板塊與被動(dòng)投資-250618
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
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| 8096KB |
| 格式： |
pdf 共51頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬普凡,吳俊鵬,吳金超 |
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公募基金高質(zhì)量發(fā)展，利好長(zhǎng)線板塊與被動(dòng)投資：5月7日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，對(duì)主動(dòng)產(chǎn)品突出了報(bào)酬與業(yè)績(jī)綁定和長(zhǎng)周期考核等機(jī)制，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，對(duì)長(zhǎng)期持有的投資者實(shí)行浮動(dòng)管理費(fèi)率掛鉤業(yè)績(jī)，促使基金管理者重視長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性;對(duì)被動(dòng)產(chǎn)品要求下調(diào)費(fèi)率、實(shí)行ETF快速注冊(cè)機(jī)制等，延續(xù)過(guò)去發(fā)展債券ETF、策略股票ETF等鼓勵(lì)政策，進(jìn)一步指明了ETF等被動(dòng)產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展方向。
主題投資聚焦長(zhǎng)線板塊，基本面分域選股掘金超額收益：公募基金高質(zhì)量發(fā)展背景下，主動(dòng)權(quán)益基金存在更新業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的可能性,重視中長(zhǎng)期收益促使長(zhǎng)線基金進(jìn)一步聚焦國(guó)企、科技、消費(fèi)等具備長(zhǎng)期投資價(jià)值、且風(fēng)格互補(bǔ)的主題。對(duì)于主題投資機(jī)會(huì),分域選股與基本面因子可有效反映個(gè)股的投資邏輯與潛在價(jià)值，我們采用這一方法在國(guó)企、科技、消費(fèi)三大主題通過(guò)三級(jí)行業(yè)、企業(yè)生命周期等分域方法，優(yōu)選最能體現(xiàn)個(gè)股基本面特征的通用因子與特色因子，并構(gòu)建量化選股策略。自2020年起，國(guó)企主題選股、科技主題選股和消費(fèi)主題選股策略回測(cè)年化收益事為23.09%、25.25%和21.37%，實(shí)現(xiàn)年化超額收益分別為21.01%、10.62%和17.65%?；販y(cè)證實(shí)這一方法在三大主題中長(zhǎng)期均可獲得穩(wěn)健的超額收益。
債市領(lǐng)跑，股商分化，行業(yè)主題ETF重要性凸顯：2025年以來(lái)，大類資產(chǎn)表現(xiàn)分化，股市震蕩，債市向好，大宗商品各異，黃金表現(xiàn)突出。行業(yè)板塊方面，汽車(chē)、銀行行業(yè)相關(guān)ETF因產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資金流入上漲，科技板塊持續(xù)受關(guān)注但波動(dòng)較大。展望下半年，投資者可關(guān)注黃金ETF避險(xiǎn)配置價(jià)值，以及汽車(chē)、銀行等行業(yè)ETF,同時(shí)留意政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響。ETF市場(chǎng)“穩(wěn)中有升”，行業(yè)主題ETF重要性凸顯，2025年上半年ETF總規(guī)模突破4萬(wàn)億元，行業(yè)主題ETF規(guī)模增加超過(guò)450億元。從資金流向角度看，資金青睞科技類行業(yè)主題ETF。
ETF+投顧鑄就潛能，大類資產(chǎn)策略把握穩(wěn)健收益:公募基金高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，ETF+投資顧問(wèn)專業(yè)化趨勢(shì)顯著,發(fā)展?jié)摿薮螅T就ETF量化策略潛能。銀河金工團(tuán)隊(duì)針對(duì)不同ETF市場(chǎng)結(jié)構(gòu)回測(cè)計(jì)算的5種ETF量化策略中，截至2025年5月30日，大類資產(chǎn)宏觀擇時(shí)策略自2020年起年化收益6.67%，夏普比率和Calmar比率分別為1.24和1.45，最大回撤為-4.60%，表現(xiàn)最為穩(wěn)健。動(dòng)量擇勢(shì)策略年化收益率為14.88%，最大回撤為-28.72%，板塊擁擠度配置高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高收益。行業(yè)輪動(dòng)和二階隨機(jī)占優(yōu)年化收益7.82%和22.09%，捕捉行業(yè)輪動(dòng)趨勢(shì)?；诜治粩?shù)隨機(jī)森林的科技類ETF策略年化收益5.36%，以分位數(shù)隨機(jī)森林算法為核心，通過(guò)挖掘數(shù)據(jù)分位數(shù)特征，捕捉科技板塊潛在收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示:報(bào)告結(jié)論基于歷史價(jià)格信息和統(tǒng)計(jì)規(guī)律，但二級(jí)市場(chǎng)受各種即時(shí)性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)規(guī)律之外的走勢(shì)，所以報(bào)告結(jié)論有可能無(wú)法正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展，報(bào)告閱讀者需審慎參考報(bào)告結(jié)論?；饸v史收益不代表未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
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