>> 中郵證券-隆鑫通用(603766)摩托車領(lǐng)軍企業(yè)，無極系列成長勢頭強(qiáng)勁-250619
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
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| 746KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
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隆鑫通用是全國摩托車領(lǐng)軍企業(yè)，2006-2024年連續(xù)19年蟬聯(lián)中國摩托車出口規(guī)模第一。
“無極”品牌影響力逐步強(qiáng)化，國內(nèi)、出海雙輪驅(qū)動。自2018年推出無極品牌以來，公司持續(xù)創(chuàng)新，完善產(chǎn)品矩陣，深化渠道和服務(wù)。目前無極品牌已成長為國內(nèi)高端摩托車的頭部品牌，并在歐洲市場形成品牌知名度和市場影響力。截至2024年報數(shù)據(jù)，無極累計建成國內(nèi)銷售網(wǎng)點(diǎn)990個，海外銷售網(wǎng)點(diǎn)1165個，海外深耕歐洲和阿根廷市場，梯度覆蓋中南美洲市場，并以馬來西亞和菲律賓為支點(diǎn)逐步打通東南亞市場。
無極系列爆款頻出，營收增速強(qiáng)勁。2024年，無極系列產(chǎn)品營收31.54億元，同比增長111%。其中，國內(nèi)收入約18億元，同比增長約114%；出口收入約13億元，同比增長約108%。公司爆款產(chǎn)品持續(xù)熱銷，SR250GT上市引發(fā)轟動，重新定義休閑運(yùn)動踏板市場；CU525持續(xù)熱銷，產(chǎn)品生命周期管理效果顯著，已奠定同級別巡航車王者地位；DS900X全年銷量破萬臺，在國內(nèi)800cc以上摩托車出口總量占比超95%，獲得歐洲消費(fèi)者高度認(rèn)可。
中大排量成為趨勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)端更加優(yōu)質(zhì)。根據(jù)公司一季報數(shù)據(jù)，2025Q1，公司無極系列營收8.57億元，同比約增長42%；其中250cc以上產(chǎn)品營收6.01億元，同比約增長81%。無極產(chǎn)品出口營收5.42億元，同比約增長93%；其中250cc以上產(chǎn)品營收4.23億元，同比約增長119%?？梢钥吹?，單價更高、附加值更多的中大排量產(chǎn)品增速強(qiáng)勁，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)愈發(fā)優(yōu)質(zhì)。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測2025-2027年，公司實(shí)現(xiàn)營收209.61/239.85/269.91億元，同比分別增加24.61%/14.43%/12.53%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.30/22.63/25.42億元，同比分別增加72.13%/17.26%/12.31%;對應(yīng)PE估值倍數(shù)分別為13.76/11.73/10.45倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)外政策變化風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；新股東整合進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。
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