>> 方正證券-江豐電子(300666)公司點評報告：靶材躋身全球領先行列，零部件全品類覆蓋發(fā)展勢頭強勁-250618
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
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| 356KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬天翼,王海維 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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江豐電子成功搭建以超高純金屬濺射靶材為核心，半導體精密零部件、第三代半導體關鍵材料共同發(fā)展的產品體系。靶材產品在技術和市場份額均躋身全球領先行列；零部件形成全品類覆蓋，在供應鏈國產化趨勢逐漸加強的背景下發(fā)展勢頭強勁。
靶材：2024年靶材收入23.33億元，同比增長39.51%；毛利率31.35%，同比提升2.90個百分點。公司現已成為全球領先的半導體濺射靶材制造商，產品進入到全球領先的3nm工藝制程，是臺積電、中芯國際、SK海力士、聯華電子等全球知名芯片制造企業(yè)的核心供應商，贏得了眾多國際知名晶圓制造企業(yè)長期、穩(wěn)定的需求訂單，市場份額近40%，位居全球第一。2024年公司300mm銅錳合金靶產量大幅攀升；用于先進制程的高致密300mm鎢靶實現穩(wěn)定批量供貨，高端靶材產品競爭力進一步強化；HCM鉭靶和HCM鈦靶成功開發(fā)并量產，異形靶材品類實現多元化。此外，公司對韓國江豐追加3.5億元投資以推進建設韓國生產基地，加速國際化戰(zhàn)略布局，進一步開拓海外市場。
零部件：2024年零部件收入8.87億元，同比增長55.53%；毛利率24.27%。2024年公司大量新品完成技術攻關并批量生產，氣體分配盤、Si電極等4萬多種零部件實現量產，成功形成全品類零部件覆蓋。2025年1月，江豐電子與KSTEINC.簽署了《關于靜電吸盤項目之合作框架協(xié)議》。公司從KSTE引進約定范圍的靜電吸盤（E-CHUCK）產品所需的全部生產技術并采購相關生產線，最終實現公司在中國大陸地區(qū)獨立量產。KSTE負責向江豐電子提供全流程技術支持，并負責有關生產線的設計和交付。靜電卡盤市場具有高度壟斷性，主要由日本和美國等企業(yè)主導，包括美國AMAT、美國LAM、日本新光電氣、日本TOTO、日本NTK等公司。此次簽約將有助于公司進一步增強在半導體精密零部件領域的品類優(yōu)勢和市場競爭力。
投資建議：公司三大產品體系建設穩(wěn)步推進，靶材需求顯著受益于下游廠商新建產能落地，同時精密零部件產品在供應鏈國產化趨勢逐漸加強的背景下發(fā)展勢頭強勁。我們預計公司2025-2027年營收分別為46.42/59.84/76.06億元，歸母凈利潤分別為5.25/6.79/9.19億元。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：下游終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產品無法如期產業(yè)化風險，市場競爭加劇風險，產能擴充進度不及預期的風險，系統(tǒng)性風險等。
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