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房地產(chǎn)周觀點(diǎn)：統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.7%；房屋施工面積同比下降9.2%；房屋新開工面積下降22.8%；新建商品房銷售面積同比下降2.9%；新建商品房銷售額下降3.8%。單月看，5月新建商品房銷售面積同比下降4.56%，環(huán)比上升10.34%；新建商品房銷售金額同比下降7.14%，環(huán)比上升13.14%。前5月累計(jì)銷售同比降幅較上月有所擴(kuò)大，單月銷售同比降幅也較上月擴(kuò)大，但環(huán)比回升明顯?？赡苡捎谇皫讉€(gè)月在政策帶動(dòng)下銷售有所回暖，需求釋放后，5月銷售動(dòng)能有所減弱。而上年5月基數(shù)較高，帶來的同比降幅相對(duì)明顯。房價(jià)方面，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月70個(gè)大中城市中，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降，同比降幅繼續(xù)收窄。一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比下降1.7%，環(huán)比收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。二、三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比分別下降3.5%和4.9%。房價(jià)仍在筑底階段。
　　整體來看，當(dāng)前房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)熱點(diǎn)及高能級(jí)城市，改善型樓盤成交優(yōu)先回暖的態(tài)勢(shì)，而三四線城市整體仍在筑底過程。而另一方面，銷售更多是以價(jià)換量帶來，房價(jià)仍在緩慢下探中。今年5月傳統(tǒng)銷售旺季相比去年銷售同比回落，顯示銷售動(dòng)能的持續(xù)性也較弱。相信后續(xù)樓市優(yōu)化政策仍會(huì)持續(xù)加碼落地，同時(shí)地方政府持續(xù)落實(shí)收儲(chǔ)，庫存壓力逐步化解，將對(duì)市場信心帶來提振。而核心城市優(yōu)質(zhì)地塊拍賣熱度較高，反映出房企對(duì)這類城市樓市的信心以及自身資金面的改善。建議可關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健的頭部央國企及聚焦一、二線城市的區(qū)域龍頭企業(yè)，包括保利發(fā)展（600048）、華發(fā)股份（600325）、濱江集團(tuán)（002244）、招商蛇口（001979）等。
　　建材周觀點(diǎn)：水泥方面：近期來看，隨著室外氣溫逐漸炎熱，北方地區(qū)水泥市場進(jìn)入淡季，生產(chǎn)廠家出貨不佳情況明顯，南方地區(qū)受持續(xù)降雨天氣影響，下游施工仍舊受限，市場需求預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。北方地區(qū)錯(cuò)峰停窯持續(xù)，南方高溫天氣較多，市場生產(chǎn)積極性不高，水泥產(chǎn)量繼續(xù)低位運(yùn)行。市場供需博弈愈發(fā)激烈，全國市場錯(cuò)峰穩(wěn)價(jià)正常運(yùn)行。
　　而年內(nèi)財(cái)政支出強(qiáng)度加大，專項(xiàng)債發(fā)行落地執(zhí)行，工地資金面將持續(xù)改善，疊加城市更新加速推進(jìn)，后續(xù)水泥需求或?qū)⒌玫街巍Ｍ瑫r(shí)行業(yè)強(qiáng)化自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭將延續(xù)，水泥價(jià)格將可能持續(xù)修復(fù)帶動(dòng)盈利的改善。中長期來看，頭部水泥企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新，從單純價(jià)格比拼轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，提升整體競爭力；通過收并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈，加大海外布局實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，將能獲得更大的成長空間。建議關(guān)注海螺水泥（600585）、塔牌集團(tuán)（002233）、華新水泥（600801）。
　　消費(fèi)建材方面：截至5月末，全國已發(fā)行置換債券超1.6萬億元，置換債券發(fā)行超八成，多地政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋，地方化債受益于土儲(chǔ)專項(xiàng)債。土儲(chǔ)專項(xiàng)債方面，根據(jù)媒體報(bào)道，截至6月10日，年內(nèi)土儲(chǔ)專項(xiàng)債新發(fā)1083.48億元，占專項(xiàng)債發(fā)行總額7.75%，占比不算高，后續(xù)或有提升空間。其發(fā)行加速是地方財(cái)政提升地塊流動(dòng)性、加速地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)出清、推動(dòng)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)的關(guān)鍵舉措。預(yù)計(jì)后續(xù)房地產(chǎn)加碼政策將落地，對(duì)于一手房及二手房銷售將帶來一定支持。政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩解，年內(nèi)城市更新將加快推進(jìn)，疊加地方消費(fèi)提振方案或再次啟動(dòng)，均對(duì)消費(fèi)建材需求帶來正面刺激。2025年消費(fèi)建材企業(yè)在市場邊際修復(fù)、自身渠道優(yōu)化及降本增效等帶動(dòng)下，銷售及利潤率有望得到改善。中長期來看，行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化，龍頭企業(yè)通過產(chǎn)品品類拓展、品牌知名度提升、服務(wù)優(yōu)化、渠道升級(jí)以及降本增效等策略，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展壯大。建議可關(guān)注本身具備競爭護(hù)城河，基本面穩(wěn)健的企業(yè)。建議關(guān)注：北新建材（002791）、兔寶寶（002043）、三棵樹（603737）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺(tái)低于預(yù)期，“房住不炒”持續(xù)提及，地方政府救市政策落實(shí)及成效不足；樓市銷售持續(xù)低迷，銷售數(shù)據(jù)不理想，開發(fā)商對(duì)后市較為悲觀，開發(fā)投資持續(xù)走低；利率下調(diào)不及預(yù)期，房企資金鏈改善緩慢，融資仍然受阻，暴雷現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)；失業(yè)率及降薪情況攀升，帶來購房需求及信心不足；行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期，“內(nèi)卷式”惡性競爭持續(xù)；原材料成本上漲過快，而建材產(chǎn)品價(jià)格承壓。