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神馳機(jī)電是國內(nèi)通機(jī)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。公司起步于小型發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)，逐步向通用動(dòng)力機(jī)械行業(yè)終端應(yīng)用領(lǐng)域延伸，目前已經(jīng)形成了從零部件到終端產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
　　公司主要從事小型發(fā)電機(jī)、通用汽油機(jī)以及終端類產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。公司產(chǎn)品可分為部件類產(chǎn)品與終端類產(chǎn)品兩大類。部件類產(chǎn)品以小型發(fā)電機(jī)、通用汽油機(jī)為主，主要用于配套發(fā)電機(jī)組等終端類產(chǎn)品；終端類產(chǎn)品包括發(fā)電機(jī)組、高壓清洗機(jī)、水泵、移動(dòng)電源、園林機(jī)械等產(chǎn)品。
　　公司小型發(fā)電機(jī)與發(fā)電機(jī)組兩大主要產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢明顯，產(chǎn)銷規(guī)模在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)具備小型發(fā)電機(jī)、通用汽油機(jī)、控制面板、消聲器、逆變器、機(jī)架等終端類產(chǎn)品主要部件自主研發(fā)與自主生產(chǎn)能力的企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯。
　　通過全球化的營銷策略，公司在國際市場已經(jīng)建立了相對完善的營銷網(wǎng)絡(luò)。公司在美國、迪拜、印尼、尼日利亞、德國等地設(shè)立了全資子公司，進(jìn)一步完善了公司銷售網(wǎng)絡(luò)。
　　長期以來，公司大力推進(jìn)自主品牌推廣建設(shè)工作，提高公司品牌影響力和盈利水平。終端類產(chǎn)品中，自主品牌已成為銷售收入的主要來源。相較于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)多以貼牌銷售為主的經(jīng)營方式，公司在自主品牌市場開拓已處于行業(yè)前列，自主品牌產(chǎn)品已陸續(xù)進(jìn)入COSTCO、PRICESMARTINC、SAMSCLUB、HOMEDEPOTINC、AMAZONINC等美國通機(jī)市場的主流銷售渠道，自主品牌產(chǎn)品在海外的品牌知名度已初步樹立。
　　通用動(dòng)力機(jī)械屬于出口外向型行業(yè)。我國是全球通用機(jī)械產(chǎn)品的主要生產(chǎn)國與出口國，其生產(chǎn)企業(yè)主要集中在重慶、山東、江蘇、浙江和福建等省市，目標(biāo)市場主要是歐美發(fā)達(dá)國家以及電力基礎(chǔ)設(shè)施有待完善的東南亞國家、非洲和中東地區(qū)。
　　積極擴(kuò)產(chǎn)，奠定未來高速發(fā)展基礎(chǔ)。公司積極推進(jìn)“移動(dòng)電源及戶用儲(chǔ)能生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“神馳電源通用動(dòng)力產(chǎn)品生產(chǎn)基地及技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)，“移動(dòng)電源及戶用儲(chǔ)能生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”預(yù)計(jì)2025年上半年正式投產(chǎn)，“神馳電源通用動(dòng)力產(chǎn)品生產(chǎn)基地及技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”預(yù)計(jì)2025年年底正式投產(chǎn)。為了快速響應(yīng)市場，公司在美國建立了生產(chǎn)線，目前已經(jīng)開始小批量生產(chǎn)。為了強(qiáng)化越南生產(chǎn)基地，公司加大投入，實(shí)現(xiàn)了汽油動(dòng)力產(chǎn)品在越南的本地化生產(chǎn)。同時(shí)，公司擬投資不超過3,000萬美元在越南海陽省租賃土地并自建生產(chǎn)經(jīng)營用房，目前處于前期規(guī)劃設(shè)計(jì)階段。
　　投資建議：公司是國內(nèi)通機(jī)行業(yè)核心企業(yè)，公司小型發(fā)電機(jī)與發(fā)電機(jī)組兩大主要產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢明顯，產(chǎn)銷規(guī)模在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，自主品牌已經(jīng)成為銷售主要來源，目前通機(jī)行業(yè)需求旺盛，公司正在積極擴(kuò)產(chǎn)，國產(chǎn)產(chǎn)品在全球競爭力強(qiáng)勁，看好公司通機(jī)業(yè)績長期增長。我們預(yù)計(jì)2025、2026、2027年公司分別盈利3.48、4.33、5.56億元，分別對應(yīng)14.9、12.0、9.4 XPE，首次給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；2、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3、需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。