>> 西部證券-A股TTM&全動態(tài)估值全景掃描：A股估值收縮，銀行估值擴張-250621
| 上傳日期： |
2025/6/21 |
大小： |
2540KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周A股總體估值收縮，銀行估值擴張。受伊以沖突影響，市場波動加劇，風(fēng)險偏好降低，銀行股憑借低波動、高現(xiàn)金流特征成為避險資金首選。當前銀行PB仍處于歷史較低水平，中長期看在化債修復(fù)資產(chǎn)質(zhì)量、險資增配、公募調(diào)倉及經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，銀行板塊估值修復(fù)仍有空間。
科創(chuàng)板PE（TTM）收縮幅度高于創(chuàng)業(yè)板。算力基建剔除運營商/資源類的相對估值擴張。算力基建剔除運營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的3.94倍升至本周的4.02倍，相對PB（LF）從上周的3.28倍升至本周的3.34倍。
觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)——
（1）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類行業(yè)中，可選消費、大消費等行業(yè)偏高，必需消費、資源類等行業(yè)估值偏低；一級行業(yè)中，計算機、紡織服飾、建筑材料等行業(yè)估值偏高，鋼鐵等行業(yè)估值偏低。
（2）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，可選消費資源類等估值偏高，而必需消費估值偏低。一級行業(yè)中，汽車估值相對較高；建筑裝飾、農(nóng)林牧漁、建筑材料等行業(yè)估值偏低。
（3）從全動態(tài)PE角度，大類行業(yè)中，可選消費、大消費估值相對較高，TMT、資源類估值偏低。一級行業(yè)中，房地產(chǎn)、汽車、計算機等行業(yè)估值相對較高；醫(yī)藥生物、非銀金融、有色金屬、社會服務(wù)等行業(yè)估值偏低。
綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當前，通信、有色金屬、公用事業(yè)、石油石化、農(nóng)林牧漁等行業(yè)同時具有低估值高盈利能力的特征。
綜合比較賠率（全動態(tài)PE）與勝率（25-26一致預(yù)期凈利潤復(fù)合增速）：當前，建筑材料、電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工、傳媒、計算機等行業(yè)兼具低估值與高業(yè)績增速。
本周股市相對債市性價比下降：A股非金融ERP從上周的1.57%升至本周的1.62%；股債收益差從上周的0.30%降至本周的0.24%。A股非金融重點公司全動態(tài)ERP從上周的4.09%升至本周的4.15%。
風(fēng)險提示：策略觀點不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動。
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