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宏觀：6月美聯(lián)儲按兵不動，連續(xù)四次會議暫停降息，預(yù)計(jì)今年降息兩次，暗示滯脹風(fēng)險(xiǎn)增加。地緣風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅政策不確定及降息延后壓制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　供應(yīng)：進(jìn)入6月，鋁土礦價(jià)格震蕩波動，氧化鋁成本整體未出現(xiàn)較大變動。雖然近期國產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊局面持續(xù)且進(jìn)口礦供應(yīng)擔(dān)憂預(yù)期仍存，但是部分氧化鋁企業(yè)繼續(xù)提升運(yùn)行產(chǎn)能，且第三季度南方地區(qū)仍有新投在即，國內(nèi)供應(yīng)增加壓力尚在。電解鋁因高利潤冶煉廠開工率維持高位，但因產(chǎn)能限制產(chǎn)量提升空間有限。中國在2025年5月共進(jìn)口35萬噸未鍛造鋁及其制品，同比大增14.7%。國內(nèi)鋁冶煉企業(yè)仍面臨環(huán)保監(jiān)管與電價(jià)調(diào)整壓力，或繼續(xù)推動原鋁及中間產(chǎn)品進(jìn)口。
　　需求：前期電改政策刺激光伏搶裝需求，進(jìn)入6月以后光伏用鋁需求邊際有下行壓力。全國房地產(chǎn)因系列政策刺激，樓市成交回暖，房地產(chǎn)需求有所好轉(zhuǎn)。白色家電7-8月排產(chǎn)環(huán)比大幅下行，終端需求下行壓力增大。不過新能源行業(yè)旺盛需求很大程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)行業(yè)需求下滑的影響。
　　庫存：上周LME市場和國內(nèi)社會庫存都繼續(xù)去庫，說明市場需求淡季不淡。
　　觀點(diǎn)：進(jìn)入6月，鋁土礦價(jià)格震蕩波動，氧化鋁成本整體未出現(xiàn)較大變動。雖然近期國產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊局面持續(xù)且進(jìn)口礦供應(yīng)擔(dān)憂預(yù)期仍存，但是部分氧化鋁企業(yè)繼續(xù)提升運(yùn)行產(chǎn)能，且第三季度南方地區(qū)仍有新投在即，國內(nèi)供應(yīng)增加壓力尚在。電解鋁因高利潤冶煉廠開工率維持高位，但因產(chǎn)能限制產(chǎn)量提升空間有限。中國在2025年5月共進(jìn)口35萬噸未鍛造鋁及其制品，同比大增14.7%。國內(nèi)鋁冶煉企業(yè)仍面臨環(huán)保監(jiān)管與電價(jià)調(diào)整壓力，或繼續(xù)推動原鋁及中間產(chǎn)品進(jìn)口。需求端前期電改政策刺激光伏搶裝需求，進(jìn)入6月以后光伏用鋁需求邊際有下行壓力。全國房地產(chǎn)因系列政策刺激，樓市成交回暖，房地產(chǎn)需求有所好轉(zhuǎn)。白色家電7-8月排產(chǎn)環(huán)比大幅下行，終端需求下行壓力增大。不過新能源行業(yè)旺盛需求很大程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)行業(yè)需求下滑的影響，當(dāng)前國內(nèi)社會庫存已經(jīng)處于長期低位，在產(chǎn)能約束和需求穩(wěn)健的雙重作用下，鋁價(jià)中期仍具上行潛力。
　　策略：滬鋁、鋁合金操作上建議仍回調(diào)做多為主，滬鋁2508參考支撐位20000元/噸