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本周行情回顧：本周（6.16-6.20）上證指數(shù)報(bào)收3359.90點(diǎn)，下跌0.51%，滬深300指數(shù)報(bào)收3846.64點(diǎn)，下跌0.45%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2913.94點(diǎn)，下跌1.14%，跑輸滬深300指數(shù)0.68pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第11位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　5月火電發(fā)電增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，水電降幅擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，5月份全國(guó)規(guī)上發(fā)電量7378億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.5%，增速比4月份放緩0.4pct；日均發(fā)電238.0億千瓦時(shí)。1—5月份，工業(yè)發(fā)電量37266億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.3%，扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.0%。
　　分品種看，5月單月，規(guī)上工業(yè)火電由降轉(zhuǎn)增，水電降幅擴(kuò)大，核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電增速放緩。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比增長(zhǎng)1.2%，4月份為下降2.3%；規(guī)上工業(yè)水電下降14.3%，降幅比4月份擴(kuò)大7.8個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)6.7%，增速比4月份放緩5.7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長(zhǎng)11.0%，增速比4月份放緩1.7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)7.3%，增速比4月份放緩9.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　 1-5月綠電交易電量2209.45億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)近50%。在電力市場(chǎng)化交易部分，全國(guó)市場(chǎng)化交易電量已由2016年的1.1萬(wàn)億千瓦時(shí)增長(zhǎng)至2024年的6.2萬(wàn)億千瓦時(shí)，占全社會(huì)用電量的比重由17%提升至63%。其中，2024年全國(guó)新能源市場(chǎng)化交易電量突破1萬(wàn)億千瓦時(shí)，占全部新能源發(fā)電量的比重達(dá)到55%，超過(guò)半數(shù)的新能源入市交易，新能源已具備全面參與電力市場(chǎng)交易的條件。綠電交易快速增長(zhǎng)，新能源環(huán)境價(jià)值有望兌現(xiàn)。2024年，全國(guó)綠電交易總量突破2300億千瓦時(shí)，達(dá)到2349億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)237.9%。今年1~5月，中國(guó)綠電交易電量達(dá)到2209.45億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)49.2%，已接近去年全年的交易電量。
　　 5月全社會(huì)用電量增長(zhǎng)4.4%。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，5月份，全社會(huì)用電量8096億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.4%。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量119億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.4%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5414億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1550億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1013億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.6%。1-5月，全社會(huì)用電量累計(jì)39665億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.4%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為37266億千瓦時(shí)。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量543億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量25914億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.2%；第三產(chǎn)業(yè)用電量7406億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%；城鄉(xiāng)居民生活用電量5802億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.7%。
　　投資建議：迎峰度夏已至，煤價(jià)處于低位，建議關(guān)注季度業(yè)績(jī)具備彈性的火電板塊。隨著電力市場(chǎng)化不斷加深，輔助服務(wù)需求有望進(jìn)一步提升，建議重視靈活調(diào)節(jié)電源配置價(jià)值。建議關(guān)注重點(diǎn)火電標(biāo)的：華電國(guó)際、華能國(guó)際、申能股份、大唐發(fā)電、建投能源；以及火電改造設(shè)備龍頭：青達(dá)環(huán)保。推薦關(guān)注存量項(xiàng)目占比較高&短期收益確定性更優(yōu)、以及中長(zhǎng)期更具降本增效優(yōu)勢(shì)綠電運(yùn)營(yíng)商。推薦布局低估綠電板塊，推薦優(yōu)先關(guān)注低估港股綠電以及風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，建議關(guān)注新天綠色能源（H）、中閩能源、福能股份。把握水核防御，關(guān)注隨著汛期與雨季到來(lái)后來(lái)水彈性改善標(biāo)的，建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；核電板塊，建議關(guān)注中國(guó)核電和中國(guó)廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。