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本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有下跌。環(huán)保（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌2.51%，相對(duì)行業(yè)整體跌幅較大；公用事業(yè)（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌1.13%，跌幅相對(duì)較小。
　　本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均有下跌。環(huán)保（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌2.51%，相對(duì)行業(yè)整體跌幅較大；公用事業(yè)（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌1.13%，跌幅相對(duì)較小。公用事業(yè)子板塊中，電力板塊下跌1.31%，燃?xì)獍鍓K上漲0.69%。2025年以來(lái)，環(huán)保板塊累計(jì)漲幅3.34%，電力板塊累計(jì)漲幅-1.45%，漲幅領(lǐng)先于滬深300及創(chuàng)業(yè)板指。
　　核心觀點(diǎn)：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至6月20日，秦港5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)已降至620元/噸，為2022年以來(lái)的相對(duì)低位。一季度火電業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)分化，機(jī)組主要分布在用電需求較好，新能源裝機(jī)比例相對(duì)較低地區(qū)的公司盈利進(jìn)一步修復(fù)，而機(jī)組主要分布在廣東、浙江、江蘇等省份的公司量?jī)r(jià)壓力相對(duì)較大，預(yù)計(jì)全年火電盈利依然呈現(xiàn)分化狀態(tài)。重點(diǎn)推薦華電國(guó)際、申能股份，建議關(guān)注中閩能源、福能股份等。持續(xù)看好核電和水電投資價(jià)值，推薦川投能源、國(guó)投電力、長(zhǎng)江電力、中國(guó)核電等。
　　行業(yè)重點(diǎn)事件解讀：1）5月，全國(guó)發(fā)電量7377.6億千瓦時(shí)，同比+0.5%，增速較4月下滑0.4pct，其中，火電發(fā)電量由降轉(zhuǎn)增，水電同比下滑，風(fēng)光核增速趨緩。2）5月，全社會(huì)用電量8096億千瓦時(shí)，同比+4.4%，增速較4月下滑0.3pct，其中，第二產(chǎn)業(yè)用電增速環(huán)比下滑，第三產(chǎn)業(yè)及居民生活用電增速提升。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)維持低位，主要港口煤炭庫(kù)存下降。截至2025年6月20日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)價(jià)格620元/噸，與6月13日持平；廣州港印尼煙煤（Q5500）市場(chǎng)價(jià)格495元/噸，較6月13日下降3.88%。2）水庫(kù)水位及蓄水量：本周三峽水庫(kù)水位同比上漲、環(huán)比下降，入庫(kù)流量同環(huán)比均上升，出庫(kù)流量同比下降，環(huán)比上升；錦屏一級(jí)水庫(kù)水位及蓄水量同比上升、環(huán)比下降；二灘水庫(kù)水位及蓄水量同比下降、環(huán)比上升。3）硅料及組件價(jià)格：本周硅料價(jià)格持平。4）本周LNG到岸價(jià)上升，國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)下降。截至2025年6月19日，LNG到岸價(jià)為14.25美元/百萬(wàn)英熱（5328元/噸），較2025年6月12日上升11.76%；國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)4407元/噸，較2025年6月13日上漲0.02%。5）現(xiàn)貨日前交易市場(chǎng)：本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價(jià)于2025年6月16日（周一）達(dá)到最高值321.03元/兆瓦時(shí)，環(huán)比下降15.8%。中長(zhǎng)期交易市場(chǎng)：2025年6月16日至6月21日，山東省中長(zhǎng)期電力直接交易市場(chǎng)成交電量達(dá)27.30億千瓦時(shí)，環(huán)比上升5.3%；同期加權(quán)平均成交電價(jià)371.67元/兆瓦時(shí)，環(huán)比上升0.33%。2025年6月，廣東省中長(zhǎng)期交易綜合價(jià)為372.7元/兆瓦時(shí)，同比下降8.3%，環(huán)比2025年5月上升0.1%。6）碳市場(chǎng)：本周碳市場(chǎng)交易量、交易均價(jià)均上升。
　　行業(yè)重點(diǎn)事件：財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于下達(dá)2025年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助地方資金預(yù)算的通知》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)低于預(yù)期、煤炭及硅料價(jià)格下跌、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、國(guó)際政治局勢(shì)變化的風(fēng)險(xiǎn)等。