>> 國信證券-通信行業(yè)周報2025年第25周：Marvell預(yù)測2028年AI基建超萬億美元，AI算力高景氣度延續(xù)-250622
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
2084KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
袁文翀 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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行業(yè)要聞追蹤：Marvell預(yù)測未來北美CSP云廠Capex投入超萬億美元，算力延續(xù)高景氣度。Marvell在本周AIDay上宣稱，北美CSP廠商2025年投入預(yù)計為5950億美元，2028年有望達(dá)10220億美元，CAGR為20%。當(dāng)前云廠定制化ASIC市場規(guī)模有望快速擴(kuò)張，定制芯片規(guī)模預(yù)計從2023年的60億美元增長至2028年的408億美元，CAGR為47%。公司方面，Marvell核心圍繞ASIC、交換機(jī)、SerDes等傳統(tǒng)優(yōu)勢拓展新機(jī)遇，持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)演進(jìn)。公司預(yù)計其可觸達(dá)的數(shù)據(jù)中心潛在市場規(guī)模為940億美元，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)份額有望于2028年達(dá)到20%。Marvell AIDay強(qiáng)調(diào)了北美云廠Capex持續(xù)增加以及提高XPU重視度的確定性趨勢，預(yù)計ASIC架構(gòu)下PCB、光模塊、銅纜等領(lǐng)域有望受益。持續(xù)看好算力的高景氣度，同時建議重視ASIC產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。
2025上海MWC本周召開，聚焦5G-A/6G技術(shù)和數(shù)智融合。本次展會在AI領(lǐng)域達(dá)成共識，大模型、智能體、智算一體機(jī)正成為驅(qū)動千行百業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的核心引擎。大模型提供智慧決策引擎，智能體實現(xiàn)場景化落地執(zhí)行，智算一體機(jī)構(gòu)筑高效可靠算力基座。5G-A技術(shù)聚焦四大商用方向：AI/ML賦能、性能增強(qiáng)、Redcap、衛(wèi)星通信融合。
華為發(fā)布CloudMatrix384方案論文，昇騰910C計算效率超H100。該方案是全對等互聯(lián)，包括384顆昇騰NPU + 192顆鯤鵬CPU，通過獨(dú)家MatrixLink高速網(wǎng)絡(luò)緊密耦合。在默認(rèn)配置下，CloudMatrix-Infer每NPU可處理5655tokens/s，對應(yīng)的計算效率為3.76 tokens/s per TFLOPS，顯著高于NVIDIAH100上SGLang默認(rèn)配置的效率。
行情回顧:本周通信（申萬）指數(shù)上漲1.58%，滬深300指數(shù)下跌0.45%，相對收益+2.04%，在申萬一級行業(yè)中排名第2名。分領(lǐng)域看，光模塊光器件、物聯(lián)網(wǎng)控制器和光纖光纜表現(xiàn)相對靠前。
投資建議：關(guān)注AI云側(cè)和端側(cè)發(fā)展，兼顧運(yùn)營商高股息價值
1）關(guān)稅是短期擾動，全球AI行業(yè)景氣度持續(xù)，持續(xù)關(guān)注算力設(shè)施：光器件光模塊（中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、華工科技等），端側(cè)模組（廣和通等）；互聯(lián)網(wǎng)云廠持續(xù)加大投入，關(guān)注AIDC（潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、潤建股份等）、液冷（英維克等）。
2）長期視角，三大運(yùn)營商經(jīng)營穩(wěn)健，分紅比例持續(xù)提升，高股息價值凸顯，建議長期持續(xù)配置三大運(yùn)營商。
2025年第26周重點推薦組合：中國移動、中際旭創(chuàng)、天孚通信、廣和通。
風(fēng)險提示：數(shù)字經(jīng)濟(jì)投建不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦等外部變化。
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