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核心結論
　　【固定收益】流動性和機構行為系列之一：存款搬家如何影響流動性和債市？
　　在資金價格保持穩(wěn)定的背景下，存款搬家對債市的影響整體中性。近期債市利多因素增多，勝率較高，短端隨著存單提價企穩(wěn)、資金價格再下臺階確定性更強；受益于短端利率下行與基本面利好，長債利率同樣有望開啟小幅下行趨勢，但破前低仍需等待貨幣政策的新增利多。
　　【策略】重估“安全資產”系列報告（十六）：賺錢效應為何不強？
　　謀定而后動，繼續(xù)配置反脆弱的“安全資產”：924“政策組合拳”部分修復中國的債務困局，但美債潛在危機仍在繼續(xù)發(fā)酵。在美聯(lián)儲降息/擴表之前，反脆弱的“安全資產”仍將是各類資金的最大公約數(shù)：①即期凈資產（本金）確定性的“中特估”（黃金/銀行/資源/公用）+②未來現(xiàn)金流（利息）確定性的“科特估”（國產AI算力）。
　　【計算機】國能日新（301162.SZ）首次覆蓋報告：功率預測+電力交易雙核驅動，引領業(yè)績持續(xù)高增長
　　我們預計公司25-27年營業(yè)收入為7.02/9.15/12.00億元，歸母凈利潤為1.29/1.77/2.30億元，同比為+37.6%/37.4%/29.7%。政策端帶來的分布式光伏功率預測需求釋放及電力市場化改革帶來的電力交易業(yè)務增加，公司有望迎來顯著業(yè)績釋放。公司毛利率高于可比公司，技術壁壘護城河+政策催化，我們給予2025年56倍PE，目標市值72.14億元，首次覆蓋，給予“買入”評級
　　【非銀金融】香港交易所（00388.HK）首次覆蓋報告：勇立潮頭敢為先，互聯(lián)互通正當時
　　香港交易所是全球主要的交易所集團之一，也是中國香港地區(qū)唯一的交易所，旗下?lián)碛?家交易所及5家結算所。在A股龍頭赴港上市及中概股預期回流下，我們預計港股市場發(fā)行規(guī)模及成交活躍度有望持續(xù)提升，我們看好港股市場系統(tǒng)性修復及人民幣國際化下香港交易所的盈利和估值提升空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。