>> 五礦期貨-有色金屬日?qǐng)?bào)-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
1580KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金,曾宇軻,張世驕 |
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銅
上周銅價(jià)震蕩，倫銅周微漲0.13%至9660美元/噸，滬銅主力合約收至78380元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫(kù)存環(huán)比減少1.0萬(wàn)噸，其中上期所庫(kù)存減少0.1至10.0萬(wàn)噸，LME庫(kù)存減少1.5至9.9萬(wàn)噸，COMEX庫(kù)存增加0.7至18.3萬(wàn)噸。上海保稅區(qū)庫(kù)存增加0.4萬(wàn)噸。當(dāng)周銅現(xiàn)貨進(jìn)口維持較大虧損，洋山銅溢價(jià)暫穩(wěn)?，F(xiàn)貨方面，上周LME市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)收緊，Cash/3M升水?dāng)U大至275美元/噸，國(guó)內(nèi)換月后基差報(bào)價(jià)抬升，周五上海地區(qū)現(xiàn)貨對(duì)期貨升水120元/噸。廢銅方面，上周?chē)?guó)內(nèi)精廢價(jià)差縮窄至920元/噸，再生原料供應(yīng)延續(xù)偏緊，當(dāng)周再生銅制桿企業(yè)開(kāi)工率下滑。根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，上周精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率回升，需求略有改善。價(jià)格層面，海外地緣局勢(shì)具有不確定性，但邊際上看影響有所弱化。產(chǎn)業(yè)上看銅原料市場(chǎng)維持緊張格局，疊加LME銅庫(kù)存降至低位引發(fā)現(xiàn)貨升水顯著走強(qiáng)，可能支持短期價(jià)格沖高，但消費(fèi)韌性有所下降將限制價(jià)格向上高度，總體單邊價(jià)格或震蕩沖高。套利方面，如果進(jìn)口虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，滬銅期貨結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)走強(qiáng)。本周滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：77500-79600元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：9400-9800美元/噸。
鋁
上周鋁價(jià)沖高，倫鋁走勢(shì)強(qiáng)于滬鋁，滬鋁主力合約周漲0.12%（截至周五收盤(pán)），倫鋁收漲2.34%至2561美元/噸。國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存延續(xù)去化，社會(huì)庫(kù)存錄得44.9萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存周環(huán)比減少0.5至11.4萬(wàn)噸，庫(kù)存降幅放緩致使月差收縮，但換月后基差保持高位，周五上海地區(qū)現(xiàn)貨升水期貨180元/噸。LME市場(chǎng)鋁庫(kù)存周環(huán)比減少1.0至34.3萬(wàn)噸，Cash/3M轉(zhuǎn)為升水。供應(yīng)方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量延續(xù)小幅抬升，鋁廠庫(kù)存小幅下滑。需求方面，上周鋁材開(kāi)工率震蕩回調(diào)，鋁板帶、鋁箔、鋁桿開(kāi)工率有所下滑，鋁棒、鋁型材、鋁合金開(kāi)工率相對(duì)穩(wěn)定。展望后市，海外地緣局勢(shì)仍較反復(fù)，能源價(jià)格和中東航線(xiàn)運(yùn)輸擾動(dòng)均具有不確定性。產(chǎn)業(yè)上看國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存依然處于多年低位，LME鋁庫(kù)存同樣處于低位，現(xiàn)貨緊張疊加風(fēng)險(xiǎn)情緒邊際改善，鋁價(jià)可能繼續(xù)沖高，但價(jià)格抬升和淡季效應(yīng)下，價(jià)格上方高度受限，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)震蕩為主、伴隨上沖。本周?chē)?guó)內(nèi)主力合約運(yùn)行區(qū)間參考：20200-20800元/噸；倫鋁3M運(yùn)行區(qū)間參考：2480-2620美元/噸。
鉛
周五滬鉛指數(shù)收跌0.60%至16831元/噸，單邊交易總持倉(cāng)8.45萬(wàn)手。截至周五下午15：00，倫鉛3S較前日同期跌10至1982美元/噸，總持倉(cāng)15.35萬(wàn)手。SMM1#鉛錠均價(jià)16725元/噸，再生精鉛均價(jià)16700元/噸，精廢價(jià)差25元/噸，廢電動(dòng)車(chē)電池均價(jià)10225元/噸。國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)：上期所鉛錠期貨庫(kù)存錄得4.39萬(wàn)噸，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存微降至5.12萬(wàn)噸。內(nèi)盤(pán)原生基差-135元/噸，連續(xù)合約-連一合約價(jià)差-35元/噸。海外結(jié)構(gòu)：LME鉛錠庫(kù)存錄得28.74萬(wàn)噸，LME鉛錠注銷(xiāo)倉(cāng)單錄得7.51萬(wàn)噸。外盤(pán)cash-3S合約基差-31.21美元/噸，3-15價(jià)差-60.2美元/噸?？缡薪Y(jié)構(gòu)：剔匯后盤(pán)面滬倫比價(jià)錄得1.185，鉛錠進(jìn)口盈虧為-530.71元/噸。總體來(lái)看：進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布后，原先出口流向較多的越南、美國(guó)均出現(xiàn)較大減量，雖然馬來(lái)西亞與沙特阿拉伯近兩個(gè)月增加了對(duì)啟動(dòng)鉛蓄電池的進(jìn)口，但鉛酸蓄電池整體出口增速下滑較大，1-5月累計(jì)出口量與去年大體持平，下游消費(fèi)維持較弱。銀價(jià)上行后，原生鉛冶利潤(rùn)抬升，原生鉛冶開(kāi)工率再升至70%一線(xiàn)的歷史高位。再生鉛利潤(rùn)維持低位，近兩周冶煉企業(yè)鉛錠成品庫(kù)存雖然邊際去化，但弱消費(fèi)壓制下預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持偏弱運(yùn)行。
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