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資金面整體較為寬松，基本面數(shù)據(jù)偏弱帶動債市整體表現(xiàn)。具體來看，雖然央行在上周有小幅度的回籠資金操作，但資金面整體較為寬松，市場也在繼續(xù)交易下一輪寬松預期，短債下行幅度較大。另一方面，新公布的金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)性偏弱，有利于債市情緒的穩(wěn)固。往后看，資金面邊際變化的持續(xù)時間和影響力度需投資者持續(xù)觀察。建議信用債投資者邊際保持樂觀的同時，密切關(guān)注市場情緒在中長債層面的邊際變化。
　　信用債投資建議:
　　交易思路下，行情演繹到當前階段，信用債投資選擇可以適時的考慮久期的進攻性。與此同時，在個券選擇過程中，交易盤需要同時考慮到持有的Carry、可能的資本利得空間以及個券的流動性。抓住機會的同時也防范因個券流動性偏弱而產(chǎn)生的超調(diào)風險。
　　1)近期債市邊際改善，短期內(nèi)建議投資者結(jié)合資金面向好的變化，在低杠桿水平中適度平滑套息策略的收益.
　　2)信用債市場的期限利差已壓縮一段時間，后續(xù)操作需加大對于個券流動性以及市場彈性的考慮。當前環(huán)境下，在考慮收益表現(xiàn)和操作穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，建議3-5年的中等期限信用債。往后看，可以考慮隨著長端利率債收益率下行節(jié)奏和幅度更為明朗化而拉長久期進行信用債配置。
　　銀行二永債投資建議:
　　當前（截至2025年6月20日) 3年期AAA-級二級資本債信用利差處于24BP上下，建議關(guān)注資金面變化，以及債券配置端的整體情緒來考慮板塊博弈,近期可以適度加大進攻性考量。
　　1)配置盤:中長期考慮保險等機構(gòu)負債端成本有望進一步下調(diào)，建議長期關(guān)注高等級銀行二永債配置價值，并且更多參考絕對收益率水平進行拉久期操作。
　　2)交易盤:考慮到交易盤對銀行二永債更多是通過高頻波段交易賺取資本利得，建議短期除了流動性之外考慮到對票息水平的放大需求，增加對中長久期二永債的關(guān)注。
　　風險提示:經(jīng)濟出現(xiàn)超預期變化，政策超預期。