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投資要點：
　　寵物消費蓬勃發(fā)展。京東超市寵物發(fā)布618年中大促全周期（5月13日0點-6月18日24點）終極戰(zhàn)報，618期間京東寵物成交用戶同比增長32%、新晉養(yǎng)寵用戶同比增長39%、PLUS用戶同比增長35%；成交額翻倍商家超400個。
　　國產品牌排名持續(xù)躍升。據星圖數據，今年618天貓、抖音渠道TOP5全部為國產品牌。京東渠道，犬/貓干糧皇家雙榜單第一，麥富迪位列寵物零食雙榜單第一；弗列加特、頑皮、藍氏等國產品牌排名持續(xù)躍升，渴望、冠能等海外品牌排名下滑。淘天渠道，鮮朗、麥富迪、藍氏多榜位列前三，弗列加特位列貓主糧第二，領先烘焙糧表現優(yōu)秀。
　　上市公司表現亮眼。佩蒂股份發(fā)布618收官戰(zhàn)報：全渠道GMV破3800萬元，同比+52%，再創(chuàng)新高。爵宴排名天貓狗零食熱銷榜TOP1，京東狗零食/濕糧競速榜TOP1，新品風干糧獲風干狗糧熱賣榜TOP1，表現突出。會員GMV同比+55%，老客GMV同比+57%，自播GMV同比+170%，公司用戶心智不斷加強，同時推進渠道優(yōu)化，競爭力持續(xù)提升。
　　寵物喂養(yǎng)精細化、科學化趨勢。我們認為，寵物在人們生活中的角色發(fā)生了根本變化：從工具屬性的動物逐步轉變?yōu)榧彝コ蓡T，成為消費者情感慰藉和精神寄托的重要存在。這種認知上的轉變，直接推動了更高頻次、更高品質、更情感化的消費行為。同時，越來越多的產品已在消費者明確表達需求之前就被提前開發(fā)出來，使消費升級成為一種順勢而為的過程。結合電商平臺的算法精準匹配，在消費者尚未明確購買意圖時，就已經完成商品的個性化推送，顯著提升了轉化率、購買欲望及整體消費動力，推動行業(yè)持續(xù)擴容。
　　投資建議：我國寵物食品行業(yè)蓬勃發(fā)展。同時，國產品牌崛起，通過線上渠道布局、迎合寵主偏好等方式，在收入體量排名方面不斷躍升，打破外資品牌的壟斷局面。我們認為，國產品牌積極推進產品研發(fā)創(chuàng)新，市場競爭力不斷增強，市占率有望持續(xù)提升。推薦標的：中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份。
　　風險提示。匯率波動超預期；原材料價格大幅上漲；中美貿易摩擦加??；國內市場競爭加劇。