>> 太平洋證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報(bào)：仔豬價(jià)格下跌，育肥豬進(jìn)入微利-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
農(nóng)業(yè) |
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一、市場(chǎng)回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲0.91%，二級(jí)子行業(yè)中漁業(yè)和種植漲幅領(lǐng)先。1、上周，申萬(wàn)農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲0.91%，同期，上證綜指上漲1.13%，深成指上漲1.42%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)基本同步于大市。2、細(xì)分到二級(jí)子行業(yè)，除動(dòng)保之外，絕大部分二級(jí)子行業(yè)上漲，其中漁業(yè)和種植漲幅領(lǐng)先；3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在漁業(yè)板塊，前10大跌幅個(gè)股集中在動(dòng)保板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為萬(wàn)辰集團(tuán)、邦基科技和永順泰。
二、核心觀點(diǎn)
行業(yè)評(píng)級(jí)及策略：受仔豬價(jià)格下跌和育肥豬盈利縮窄至微利的影響，生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能去化動(dòng)力有望逐漸積聚，疊加政策的影響，不排除下半年行業(yè)產(chǎn)能去化啟動(dòng)，產(chǎn)能向下拐點(diǎn)形成。農(nóng)業(yè)板塊估值處于底部，長(zhǎng)期重點(diǎn)推薦，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，可高度關(guān)注養(yǎng)殖個(gè)股。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：關(guān)注仔豬價(jià)格下跌，板塊估值處于底部，重視長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)
關(guān)注政策影響下的豬價(jià)預(yù)期變化。本周末，全國(guó)生豬出廠均價(jià)14.05元/公斤，較上周跌0.35元；同期，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重92.14公斤/頭，較上周跌0.22公斤；全國(guó)生豬加工企業(yè)開(kāi)工率為32.79%，較上周降3.12個(gè)百分點(diǎn)。豬價(jià)在年后大部分時(shí)間持續(xù)在成本線(xiàn)上方偏強(qiáng)震蕩，近期有所轉(zhuǎn)弱；隨著進(jìn)入夏季，中大豬需求減弱，且部分地區(qū)開(kāi)始對(duì)二育監(jiān)管增強(qiáng)，體重的趨勢(shì)性上升有望停止，利好中期價(jià)格預(yù)期的回升。
行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)基本停滯。截至25年4月底，全國(guó)能繁母豬存欄4038萬(wàn)頭，月環(huán)比基本持平。本周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利33元，較上周少盈2元。同期，主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價(jià)38.14元/公斤，較上周跌2.52元。育肥和擴(kuò)繁環(huán)節(jié)盈利雙雙收窄，行業(yè)市場(chǎng)化去產(chǎn)能動(dòng)力開(kāi)始積蓄，后續(xù)主要關(guān)注有關(guān)部門(mén)對(duì)產(chǎn)能方面的指導(dǎo)政策及政策落地執(zhí)行情況。
個(gè)股估值處于歷史低位，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸現(xiàn)。近期，大部上市公司頭均市值（對(duì)應(yīng)2025年預(yù)估出欄量）回落至歷史底部區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，長(zhǎng)期投資投資凸顯。
2）白雞：雞價(jià)震蕩，關(guān)注禽流感和關(guān)稅反制
雞價(jià)震蕩：本周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)2.95元/羽，較上周跌0.05元；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購(gòu)均價(jià)3.63元/斤，較上周跌0.05元；白條雞均價(jià)13元/公斤，較上周跌0.2元；短期來(lái)看，由于父母代在產(chǎn)存欄水平目前處于高位，商品代白雞產(chǎn)能和雞肉產(chǎn)品供給充足；供需變化背景下，雞產(chǎn)品價(jià)格或繼續(xù)震蕩。
行業(yè)產(chǎn)能高位下行：本周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損0.58元，較上周多虧0.2元；中期來(lái)看，由于父母代種雞后備存欄減少，且美國(guó)爆發(fā)禽流感影響國(guó)內(nèi)引種，白雞行業(yè)產(chǎn)能水平和雞肉供給有望趨勢(shì)下行，因此產(chǎn)品價(jià)格中期上漲動(dòng)力有望增強(qiáng)；
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向下游傾斜，重點(diǎn)關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
3）黃雞：產(chǎn)能處于底部，雞價(jià)底部上漲，關(guān)注周期機(jī)會(huì)
雞價(jià)或上漲：2025年5月，立華黃雞售價(jià)10.67元/公斤，較上月跌0.53元；溫氏黃雞售價(jià)10.75元/公斤，較上月跌0.49元。短期來(lái)看，黃雞供應(yīng)趨緊，消費(fèi)回暖，雞價(jià)或觸底上漲。
行業(yè)：2025年5月黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式只均盈利較上月回落。從近期父母代種雞在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)產(chǎn)能環(huán)比有所回升，但仍處于近5年來(lái)的歷史低位水平，雞價(jià)中期上漲動(dòng)力較強(qiáng)。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，給予看好評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注立華股份。
4）動(dòng)保：行業(yè)景氣底部復(fù)蘇，關(guān)注后周期機(jī)會(huì)
動(dòng)保行業(yè)景氣年初以來(lái)觸底回升，上市公司1季報(bào)表現(xiàn)良好。泰妙菌素和泰萬(wàn)菌素等產(chǎn)品價(jià)格1季度上漲后保持穩(wěn)定。當(dāng)前，養(yǎng)殖業(yè)仍有盈利，預(yù)計(jì)隨著生豬存欄回升，動(dòng)保行業(yè)景氣有望保持。國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上市以后銷(xiāo)量增長(zhǎng)明顯，未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程的加快，有望持續(xù)增長(zhǎng)；建議關(guān)注積極開(kāi)展寵物動(dòng)保業(yè)務(wù)的公司，如瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：關(guān)注糧食安全背景下的產(chǎn)業(yè)政策境持續(xù)優(yōu)化
中長(zhǎng)期來(lái)看，糧食安全和提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率是基本國(guó)策，轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化將在政策助力下加速推進(jìn)，種子產(chǎn)品升級(jí)迭代將帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)種子公司銷(xiāo)售放量和價(jià)格提升，且龍頭公司估值處于底部，長(zhǎng)期投資配置價(jià)值凸顯。
2）種植：關(guān)注糧價(jià)持續(xù)上漲所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)
受糧食進(jìn)口減少和干旱天氣的影響，國(guó)內(nèi)糧價(jià)近期持續(xù)上漲。本周末，全國(guó)玉米收購(gòu)均價(jià)2407元/噸，較上周漲2元；全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)均價(jià)2438元/噸，較上周跌19元。中美元首通話(huà)，貿(mào)易加征關(guān)稅沖突短期緩和，中期仍有不確定性，疊加最低收購(gòu)價(jià)政策給市場(chǎng)托底的影響，國(guó)內(nèi)糧價(jià)有望繼續(xù)震蕩上漲。建議關(guān)注種植板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注北大荒和蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第23周末，全國(guó)生豬出廠均價(jià)14.05元/公斤，較上周跌0.35元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利33元，較上周少盈2元。截至25年4月底，全國(guó)能繁母豬存欄4038萬(wàn)頭，月環(huán)比基本持平；
肉雞：第23周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)2.95元/
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