>> 中航證券-農業(yè)周觀點：多措引導豬企，利好產業(yè)高質量發(fā)展-250607
| 上傳日期： |
2025/6/7 |
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| 4033KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農業(yè) |
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無限制-登錄即可下載 |
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本期行情(05.31-06.06)
申萬農林牧漁行業(yè)(0.91%)，申萬行業(yè)排名(20/31);
上證指數(1.13%)，滬深300 (0.88%)，中小100 (1.62%);
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《豬價跌至近年低點，穩(wěn)產穩(wěn)價預期抬升》、《寵物618開門紅，關注寵食板塊催化》、《Q1豬企兌現較好業(yè)績，4月三方生豬產能調增》。
◆本周核心觀點
【核心觀點】近日，有關部門欲多措引導生豬養(yǎng)殖端理性出欄，有利于生豬產業(yè)長期高質量發(fā)展，關注優(yōu)化行業(yè)舉措對板塊預期的推動。
【核心標的】生豬板塊:優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團【牧原股份1、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張優(yōu)化、成長潛力的【神農集團】、【巨星農牧】、【華統(tǒng)股份】等。
多措引導豬企理性出欄。據中國商報，近期有關部門欲引導生豬養(yǎng)殖端理性出欄，提出包括暫停能繁母豬擴產、出欄體重控制在120公斤左右、不鼓勵賣二次育肥生豬等措施。據財聯社，多家企業(yè)禁止售賣二次育肥已經在執(zhí)行當中，其中，牧原股份相關人士表示，“當前公司結合內外部情況，決定不對二次育肥客戶出售商品豬。相關部門具體政策信息還請以官方文件為準。”我們認為，引導生豬養(yǎng)殖單位保有合理產能、正常節(jié)奏出欄，意在推動行業(yè)理性經營，以及穩(wěn)定遠期生豬價格和產能。此外，對二次育肥的約束也將有利于行業(yè)減少投機行為、減輕短期價格波動。整體上新的行業(yè)舉措將維護行業(yè)正常生產經營，也有利于推動產業(yè)長期高質量發(fā)展。
交易上，生豬板塊具備長期配置價值，關注優(yōu)化行業(yè)經營發(fā)展舉措給板塊預期帶來的推動。一是股價先于周期，生豬板塊估值水平處于歷史低位。截至6月6日，萬得豬產業(yè)指數為926.06點，整體PB估值2.55倍，處于近10年2.13%分位點，估值具備較好性價比。二是生豬行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)紅利屬性增強。長期穩(wěn)態(tài)下生豬養(yǎng)殖產業(yè)整體將保持一定的利潤水平，而行業(yè)具備養(yǎng)殖管理和成本優(yōu)勢的企業(yè)望保持較好盈利能力。優(yōu)質養(yǎng)殖企業(yè)重視并不斷提升股東回報，生豬板塊優(yōu)質標的的長期紅利屬性和配置價值有望愈加顯著。例如，牧原股份在24年修訂了股東分紅回報規(guī)劃，將每年以現金方式分配的利潤由不少于當年實現的可供配利潤20%調整至40%）三是生豬周期輪轉不止，供給端產能去化或逐步打開，需求端國內持續(xù)加強內部經濟穩(wěn)定性和韌性，豬肉消費有望得到支撐，豬價預期和生豬板塊走勢有望演繹。
【養(yǎng)殖產業(yè)】
4月豬企銷售增加:量上，從已公告12家豬企銷售數據看，4月生豬銷量共計777.05萬頭，環(huán)比增21.38%。5家豬企月出欄環(huán)比上漲，其中，東瑞股份、唐人神4月出欄環(huán)比漲幅42.3%、7.5%。價上，4月全國生豬均價有所上升。從已公告12家豬企銷售數據看，4月生豬出欄均價為14.82元/公斤，環(huán)比漲0.60%。出欄均重上，4月生豬出欄均重有所下降。從已公告12家豬企銷售數據看，4月生豬出欄均重為108.6公斤，環(huán)比降0.23%。其中，東瑞股份、大北農4月生豬出欄均重環(huán)比降幅14.8%、6.8%。養(yǎng)殖利潤上，據iFinD數據，截至05月10日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為84.33元/頭，58.46元/頭。
建議關注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張優(yōu)化、成長潛力的【巨星農牧】、【神農集團]、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動動保板塊。1）動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經營改善復蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗收，落后產能退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領域有望加速國產替代。22年8月，農業(yè)農村部要求加快寵物用新獸藥生產上市步伐。政策支持下，國產疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農業(yè)農村部提交了獸藥應急評價申請，相關評審工作正在進行。
建議關注:關注國內動保頭部優(yōu)勢企業(yè)【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進展的【普萊柯】、【金河生物】等。
飼料行業(yè)，上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期復蘇有望帶動飼用需求。此外，飼料產業(yè)“綜合服務”、“養(yǎng)殖延伸”的趨勢將增添新看點。
建議關注:國內飼料頭部優(yōu)質標的【海大集團】、飼料和嫚魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產業(yè)】
地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據USDA報告對24/25年度全球糧食供需的最新預測，新增2024/25年度小麥、水稻、玉米、大豆預期產量均有調整。
【小麥】2025/26年度全球小麥展望為供應增加、消費和貿易量上升，庫存略有增加。供應量預計增加490萬噸，達到1.0737億噸，產量預計達到創(chuàng)紀錄的8.085億噸，超過期初庫存的減少量。歐盟、印度、英國、中國、阿根廷、俄羅斯和加拿大的產量增加預計將超過哈薩克斯坦、澳大利亞、巴基斯坦和美國的產量減少量。多個國家的期初庫存下降，尤其是中國、土耳其和歐盟。預
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