>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：農(nóng)業(yè)部4月能繁存欄環(huán)比持平，寵物食品公司有望量價齊升-250524
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 3625KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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生豬價格周環(huán)比下跌2.1%，農(nóng)業(yè)部4月能繁母豬存欄環(huán)比持平
?、偕i價格周環(huán)比下跌2.1%。本周六，全國生豬價格14.18元/公斤，周環(huán)比下跌2.1%。涌益咨詢（5.16-5.22）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.43%，維持低位；50公斤二元母豬價格1631元/頭，周環(huán)比持平，同比上升3.6%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價627元/頭，周環(huán)比下跌0.5%，同比下降11.1%；②生豬出欄均重周環(huán)比下降。涌益咨詢（5.16-5.22）：全國出欄生豬均重129.38公斤，周環(huán)比下降0.33公斤，較2023年、2024年同期分別高7.52公斤、3.66公斤；150kg以上生豬出欄占比4.98%，周環(huán)比微降0.03個百分點，較2023、2024年同期分別低0.91個百分點、高0.4個百分點；175kg、200kg與標豬價差分別為0.17元/斤、0.55元/斤，周環(huán)比小幅波動；③農(nóng)業(yè)部4月能繁母豬存欄環(huán)比持平，2025年生豬養(yǎng)殖有望獲得正常盈利。統(tǒng)計局&農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2025年4月末，全國能繁母豬存欄量4038萬頭，環(huán)比持平，同比增長1.3%，2024年4月至今產(chǎn)能累計僅上升1.3%；上海鋼聯(lián)4月能繁母豬存欄量環(huán)比上升0.41%（3月0.09%），涌益咨詢4月能繁母豬存欄量（各養(yǎng)殖樣本企業(yè)）環(huán)比上升0.96%（3月0.1%）。2025年豬價步入下行周期，但由于生豬補欄明顯偏慢，2025年生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望獲得正常盈利，成本最有競爭力的豬企將獲得超額收益，牧原、溫氏、神農(nóng)集團的生豬養(yǎng)殖成本處于行業(yè)第一梯隊；④估值處歷史低位，重點推薦牧原、溫氏。根據(jù)2025年生豬預測出欄量，牧原頭均市值2,398元、溫氏2,260元、新希望2,576元、天邦930元、正邦3,700元、巨星2,450元、神農(nóng)4,209元、京基2,900元、東瑞2,467元，一、二線龍頭豬企估值多處于歷史低位，繼續(xù)關注生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原、溫氏。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比持平，黃羽肉雞價格周環(huán)比小幅波動
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比持平。2025年第19周（5.5-5.11）父母代雞苗價格43.74元/套，周環(huán)比上漲8.1%，同比增長26%；父母代雞苗銷量166.25萬套，周環(huán)比上升15%，同比增長35.5%。本周五，雞產(chǎn)品價格8860元/噸，周環(huán)比持平，同比下降6.7%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價2.85元/羽，周環(huán)比持平，同比下降11.5%。2024年12月至今我國未從美國、新西蘭引種，僅于3月、4月、5月從法國少量引種，后續(xù)引種需密切跟蹤；新西蘭遲遲未復關也意味著2026年初開始，國內(nèi)科寶祖代供給將出現(xiàn)斷檔，大量強制換羽將再次出現(xiàn)，中期利好國內(nèi)白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈價格，建議關注白羽肉雞板塊；②黃羽肉雞價格周環(huán)比小幅波動。5月23日，三黃雞均價15.76元/公斤，周環(huán)比漲0.9%，同比跌12.2%；5月22日，青腳麻雞均價4.8元/斤，周環(huán)比持平，同比跌23.8%。
全球主要農(nóng)產(chǎn)品25/26年庫消比預測值同比下降
①25/26全球玉米庫消比預測值處15/16年以來最低。USDA5月供需報告預測：24/25年全球玉米庫消比20.0%，預測值環(huán)比降0.1個百分點，25/26年全球玉米庫消比18.9%，同比降1.1個百分點，處15/16年以來最低水平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預警專家委員會5月報：24/25年中國玉米供需平衡表不做調(diào)整；預計25/26年中國玉米種植面積同比增0.3%，主要原因是玉米出售渠道暢通，疊加進口大幅下降，市場普遍看好后市，預計總產(chǎn)量同比增0.4%，消費量同比基本持平，進口量繼續(xù)保持在配額之內(nèi)，25/26年結余量預測值346萬噸，較24/25年小幅升119萬噸；②25/26全球小麥庫消比預測值處15/16年以來最低。USDA5月供需報告預測：24/25年度全球小麥庫消比26.3%，預測值環(huán)比升0.5個百分點，25/26年度全球小麥庫消比26.0%，同比降0.3個百分點，處15/16年以來最低水平；③25/26全球大豆庫消比預測值同比下降0.5個百分點。USDA5月供需報告預測：24/25年全球大豆庫消比20.8%，預測值環(huán)比升0.1個百分點，25/26年度全球小麥庫消比20.3%，同比降0.5個百分點。中國農(nóng)業(yè)部市場預警專家委員會5月報：24/25年中國大豆生產(chǎn)、消費估計值與4月一致，大豆進口量上調(diào)400萬噸至9860萬噸，結余變化451萬噸，預測值較4月升400萬噸。當前正值東北產(chǎn)區(qū)大豆春播關鍵時期，主產(chǎn)區(qū)大豆種植意愿總體穩(wěn)定，土壤墑情良好，春播進度加快，預計25/26年中國大豆播種面積同比增1%，產(chǎn)量保持2000萬噸以上，預計大豆進口量9580萬噸，同比降2.8%，大豆消費量同比基本持平，25/26年結余量預測值259萬噸，同比降192萬噸。
寵物食品國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)演繹，國產(chǎn)寵物食品公司有望量價齊升
中寵旗下品牌持續(xù)發(fā)力，中寵小金盾推出全價幼貓糧、全價烘焙成貓糧和主食罐頭，領先烘焙貓糧在原有高端配方"羊奶雞"和"蛋黃兔"基礎上，新增三文魚口味，烘焙犬糧產(chǎn)品線也推出“藍莓?！毙驴谖叮遗c央視合作獲官媒背書，國內(nèi)自有品牌收入有望超預期。乖寶品牌力穩(wěn)固，與平臺議價能力強，麥富迪推出迭代升級新品麥富迪肉粒糧，Barf產(chǎn)品也從1.0升級至2.0。寵物食品行業(yè)國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)演繹中，國產(chǎn)寵物食品公司有望量價齊升，我們繼續(xù)推薦乖寶寵物、中寵股份，關注佩蒂股份。
2025年1-4月豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)同比增長為主
2025年4月，豬用疫苗批簽
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