>> 國泰海通證券-農(nóng)業(yè)寵物板塊24年年報及25年一季報總結(jié)：業(yè)績表現(xiàn)亮眼，國產(chǎn)品牌勢頭強(qiáng)勁-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 1000KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林逸丹,王艷君 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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本報告導(dǎo)讀：
寵物頭部上市公司24及25Q1業(yè)績亮眼，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健，國內(nèi)自主品牌持續(xù)突破，展現(xiàn)出較強(qiáng)的成長性。
投資要點：
寵物頭部公司24年及25Q1業(yè)績表現(xiàn)亮眼。乖寶寵物、中寵股份、路斯股份歸母凈利潤分別同比增長45.68%/37.68%、68.89%/62.13%、14.57%/17.34%；佩蒂股份24年同比扭虧，25Q1略有承壓。
國內(nèi)寵食市場持續(xù)擴(kuò)容，國產(chǎn)品牌勢頭強(qiáng)勁。國內(nèi)市場來看，根據(jù)寵物藍(lán)皮書，2024年寵物食品零售額增至約550億元，犬貓主糧零售占據(jù)了寵物食品市場80%以上的份額，零食零售額占比約8%。從上市公司業(yè)績來看，乖寶寵物2024年國內(nèi)收入達(dá)35.51億，同比增長24.03%；中寵股份2024年國內(nèi)收入達(dá)14.14億，同比增長30.26%；佩蒂股份2024年國內(nèi)收入達(dá)2.88億，同比減少17.56%；路斯股份2024年國內(nèi)收入達(dá)2.95億，同比增長4.41%。
美國關(guān)稅下，國產(chǎn)替代趨勢或加速。當(dāng)前外資品牌主要占據(jù)國內(nèi)高端主糧市場。參考淘寶平臺貓主糧品牌銷售榜單，TOP15中外資品牌的每公斤單價均超過70元，處于高端區(qū)間。同時，TOP15的6家外資品牌中，5家為美資或在美生產(chǎn)，預(yù)計受關(guān)稅影響較大。因此，我們預(yù)計，關(guān)稅影響下，既有的主糧市場格局或發(fā)生變動，國產(chǎn)寵物品牌企業(yè)（尤其是有高端品牌布局的企業(yè)）迎來機(jī)遇，有望加快替代進(jìn)程。
海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健。海外業(yè)務(wù)來看，2024年出口寵物食品33.5萬噸，同比增長26%，出口額達(dá)105.3億元，同比增長22.1%。2025Q1出口寵物食品8.2萬噸，同比增長19.7%，出口額達(dá)24.5億元，同比增長12%。寵物上市公司海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健，其中乖寶寵物2024年海外收入16.93億，同比增長15.7%；中寵股份2024年海外收入30.51億，同比增長14.62%；佩蒂股份2024年海外收入13.71億，同比增長29.12%；路斯股份2024年海外收入4.83億，同比增長16.64%。
風(fēng)險提示。匯率波動超預(yù)期；原材料價格大幅上漲；中美貿(mào)易摩擦加??；國內(nèi)市場競爭加劇。
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