>> 山西證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：看好海大集團(tuán)的投資機(jī)會-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大?。?/td>
| 3944KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
陳振志,張彥博 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周（5月26日-6月1日）滬深300指數(shù)漲跌幅為-1.08%，農(nóng)林牧漁板塊漲跌幅為1.79%，板塊排名第4，子行業(yè)中其他種植業(yè)、果蔬加工、水產(chǎn)養(yǎng)殖、肉雞養(yǎng)殖及生豬養(yǎng)殖表現(xiàn)位居前五。
本周（5月26日-6月1日）豬價環(huán)比上漲。根據(jù)跟蹤的重點省市豬價來看，截至5月30日，四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為14.15/15.64/14.40元/公斤，環(huán)比上周分別+0.71%/+1.62%/+1.05%；平均豬肉價格為20.66元/公斤，環(huán)比上周下跌1.38%；仔豬平均批發(fā)價格28.00元/公斤，環(huán)比上周持平；二元母豬平均價格為32.53元/公斤，環(huán)比上周持平；自繁自養(yǎng)利潤為35.65元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-84.37元/頭。截至5月30日，白羽肉雞周度價格為7.37元/公斤，環(huán)比上漲0.14%；肉雞苗價格為2.87元/羽，環(huán)比上周上漲0.70%；養(yǎng)殖利潤為-0.38元/羽。雞蛋價格為7.10元/公斤，環(huán)比下跌1.39%。
隨著上游原料價格下行筑底和下游養(yǎng)殖端趨于改善，飼料行業(yè)景氣度有望見底回升，海大集團(tuán)經(jīng)營基本面有望迎來上行期；此外，公司海外飼料業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績的又一個潛在增長點，看好海大集團(tuán)的投資機(jī)會。
“豬周期”表面上是價格周期，本質(zhì)上是產(chǎn)能周期。由于生豬行業(yè)生物資產(chǎn)的特殊性，從母豬補(bǔ)欄到育肥豬出欄需要一定的時間周期。從歷史實證看，產(chǎn)能回升不必然影響盈利周期的展開演繹，關(guān)鍵看產(chǎn)能回升的速度。2019年以來這輪周期下行底部末端的整體財務(wù)狀況是2006年以來壓力最大的。由于受到資金和負(fù)債的較大約束，因此彌補(bǔ)虧損和降低負(fù)債反而是當(dāng)前行業(yè)進(jìn)入盈利周期后的主基調(diào)，而不是快速加產(chǎn)能。雖然生豬養(yǎng)殖行業(yè)從2024Q2開始進(jìn)入盈利周期，但是從負(fù)債率的平均下降速度來看，行業(yè)整體降負(fù)債仍有較長的一段路程要走。當(dāng)前市場對于生豬產(chǎn)能回升對盈利周期影響的預(yù)期或過度悲觀，同時可能忽略原料成本下行筑底和2025年宏觀需求的潛在回升對行業(yè)的正面影響。生豬養(yǎng)殖行業(yè)本輪盈利時間的持續(xù)性或超出市場的悲觀預(yù)期。在基本面驅(qū)動下，后續(xù)或有望迎來預(yù)期修正和估值修復(fù)，推薦溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、唐人神、新希望等生豬養(yǎng)殖股。
在上游大宗原料震蕩筑底和宏觀政策發(fā)力的情景之下，在原料成本維持低位的同時，2025年肉雞行業(yè)業(yè)績的驅(qū)動因素或新增需求回升這一潛在變量。圣農(nóng)發(fā)展當(dāng)前正處于業(yè)績周期和PB估值周期的底部區(qū)域，具備較好的配置價值。
2025年或?qū)⑹菍櫸镏骷Z品牌決勝的關(guān)鍵一年。在競爭格局開始穩(wěn)固的大背景下，需要開始重點關(guān)注品牌利潤端的情況。我們認(rèn)為當(dāng)下應(yīng)重點關(guān)注把握行業(yè)趨勢、引領(lǐng)品類浪潮，且利潤端有所好轉(zhuǎn)乃至不斷增長的優(yōu)秀國產(chǎn)品牌，推薦全渠道銷售表現(xiàn)保持領(lǐng)先地位的國產(chǎn)寵物食品龍頭品牌乖寶寵物，推薦旗下領(lǐng)先品牌持續(xù)高增，自主品牌業(yè)務(wù)盈利向上的中寵股份。
風(fēng)險提示：養(yǎng)殖疫情風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險；飼料原料價格波動風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
|
|
