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我們的觀點：油脂當前仍處于一個弱現(xiàn)實、強預期的格局，下半年預期有扭轉(zhuǎn)的趨勢，產(chǎn)量和需求上均有潛在的利多驅(qū)動，美國生柴政策為油脂板塊整體注入上行動力。四季度棕櫚油高產(chǎn)期的過去、加拿大菜籽新作被美國提前鎖定、中美貿(mào)易問題導致大豆進口缺口和巴西貼水的潛在上行題材都共同導致了在四季度到來前可以低位布多棕櫚油、菜油，酌情布多豆油；美豆油建議以美盤油粕比做多進行配置，密切關(guān)注美國生柴端的任何政策變化及油籽油脂復產(chǎn)節(jié)奏。
　　我們的邏輯：當美國生柴政策利好再度沖擊全球油脂需求格局，RVO終案的公布結(jié)果和后續(xù)的補貼方案已經(jīng)成為了油脂行情最重要的引領(lǐng)因素，等待45Z和RFS的模型對進口原料的裁決，以指導不同油脂間價差及美豆油上方空間的打開。美豆油、美盤油粕比的強勢格局維持，國際油脂市場將迎來出口供給縮量下的系統(tǒng)性上行，棕櫚油對此表現(xiàn)較為敏感。新作年度可以看到供應風險仍然存在：一是棕櫚油和歐菜籽的產(chǎn)量可能受制于天氣問題，無法兌現(xiàn)高額復產(chǎn)，棕櫚油主要體現(xiàn)在7-8月和四季度的產(chǎn)量無法達到去年高度；二是目前全球油脂顯性庫存偏低，如果沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的供給恢復，結(jié)合遠期故事的炒作結(jié)果，價格易漲難跌。
　　風險提示：國際油價波動放大、美國生柴政策再次出現(xiàn)重大變化、棕櫚油連續(xù)年度超預期增產(chǎn)等。