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事件：聚燦光電于2025年6月17日發(fā)布公告，擬變更回購股份用途并注銷3283萬股股份，同時推出2025年限制性股票激勵計劃。此次注銷減資和激勵計劃充分體現(xiàn)了公司對股東回報和公司長遠發(fā)展的重視，將為公司的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎。
　　注銷減資彰顯管理層信心，公司盈利能力再優(yōu)化。基于對公司未來發(fā)展的信心和長期價值的認同，公司擬注銷2024年回購的3283萬股股份，約占回購完成時公司總股本的4.89%，回購成交總金額約3億元（不含交易費用）?；刭徺Y金來源于公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流，體現(xiàn)了公司較強的財務實力，經(jīng)營質效兼具。根據(jù)公告，此次注銷完成后公司總股本將由680,152,346股降至647,320,686股，從財務角度而言，公司的每股收益有望增厚，凈資產收益率等關鍵財務指標得到優(yōu)化。此次注銷預計將提升公司的盈利能力和市場競爭力，提高股東回報水平。
　　股權激勵綁定核心骨干，夯實長期穩(wěn)定發(fā)展基礎。公司推出2025年限制性股票激勵計劃，擬向252名激勵對象授予限制性股票1000萬股（第二類限制性股票），占總股本1.47%。授予對象為公司董事、高管和核心骨干員工，授予價格為5.68元/股，有效綁定核心人才與公司長期發(fā)展的利益。業(yè)績考核目標設定2025-2027年的營收增長率分別為34%、40%和46%，體現(xiàn)了公司對未來業(yè)績增長的信心。此次激勵計劃建立了公司的長效激勵與約束機制，擴大了激勵對象覆蓋面，有望充分激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，吸引和保留優(yōu)秀人才，促進公司長期穩(wěn)定發(fā)展。
　　一季度業(yè)績增長強勁，紅黃光產能有序釋放。公司業(yè)績維持穩(wěn)健增長，25Q1實現(xiàn)營業(yè)收入7.31億元，同比+21.80%；歸母凈利潤0.61億元，同比+27.72%。公司“年產240萬片紅黃光外延片、芯片項目”進展順利，月產能10萬片生產設備基本到貨，部分工序設備在調試階段，產能處于快速爬坡期。公司預計項目全部達產后，將帶來新的業(yè)績增長點，年均貢獻營收、凈利潤分別約為6億元、1億元。
　　盈利預測與評級：我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.05/3.48/4.01億元，同比增速分別為56.04%/13.94%/15.31%，當前股價對應的PE分別為25.85/22.69/19.68倍。公司成功轉型為全色系LED芯片廠商，產品結構持續(xù)優(yōu)化，利潤水平有望進一步提高，維持“買入”評級。
　　風險提示。宏觀經(jīng)濟下行；市場需求不及預期；產能擴張不及預期等。