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社交業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼: 2025年第一季度，赤子城科技(09911.HK)的社交業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)39.1%至44.3%。得益於人工智能技術(shù)的應(yīng)用和社交推薦算法模型的優(yōu)化，用戶參與度進(jìn)一步提升，增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。儘管開齋節(jié)導(dǎo)致社交應(yīng)用在3月和4月面對(duì)短暫的逆風(fēng)，但5月已迅速反彈。值得注意的是，主要社交產(chǎn)品Sugo的月流水已達(dá)到約2,400萬(wàn)美元，月活躍用戶則約為400萬(wàn)。這一強(qiáng)勁的趨勢(shì)延續(xù)至6月，目前來(lái)自中東地緣政治緊張局勢(shì)的影響微乎其微。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勢(shì):赤子城科技(09911.HK)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)在2025年第一季度同樣取得令人滿意的進(jìn)展，在精品遊戲和社交電子商務(wù)平臺(tái)的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了同比66.7%至88.2%的成長(zhǎng)。我們認(rèn)為Alice’s Dream的成功為該業(yè)務(wù)分部帶來(lái)積極的訊號(hào)，基於集團(tuán)強(qiáng)勁的複製能力，新的精品遊戲有望能更快實(shí)現(xiàn)盈虧平衡及擁有更高的投資回報(bào)。
　　香港設(shè)立全球總部:利用香港的國(guó)際化商業(yè)環(huán)境、成熟的資本市場(chǎng)和頂尖人才資源，赤子城科技(09911.HK)在香港設(shè)立了全球總部和人工智能研究中心，旨在深化人工智能在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中的應(yīng)用，使公司在行業(yè)中保持優(yōu)勢(shì)。
　　有利的環(huán)境與強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力帶來(lái)的重估:赤子城科技(09911.HK)在收入和歸屬股東應(yīng)佔(zhàn)溢利上都取得相當(dāng)穩(wěn)健的成長(zhǎng)。Sugo、TopTop、Blued等產(chǎn)品以及精品遊戲有望繼續(xù)增長(zhǎng)，為股東帶來(lái)可觀回報(bào)。集團(tuán)充?，F(xiàn)金儲(chǔ)備亦使其能夠收購(gòu)如藍(lán)城兄弟般具潛力的企業(yè)。同時(shí)，鑑於中國(guó)企業(yè)的估值得到修復(fù)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率達(dá)到峰值的預(yù)期亦有利於集團(tuán)的估值獲得重估。我們相信，該等宏觀因素加上公司的強(qiáng)勁增長(zhǎng)前景將能夠提高其估值。因此，我們將目標(biāo)價(jià)格修訂為每股12.90港元，並維持「買入」評(píng)級(jí)。