>> 申萬宏源-公用環(huán)保行業(yè)周報：5月發(fā)用電保持平穩(wěn)，地域沖突影響國際氣價-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 1057KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
傅浩瑋,王璐,莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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電力：新能源貢獻5月主要發(fā)電增量。5月單月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7378億千瓦時，同比增長0.5%。分品種看，5月規(guī)上水力發(fā)電991億千瓦時，同比下降14.3%；火力發(fā)電4615億千瓦時，同比增長1.2%；核能發(fā)電384億千瓦時，同比增長6.7%；風(fēng)力發(fā)電917億千瓦時，同比增長11.0%；光伏發(fā)電471億千瓦時，同比增長7.3%?？傮w而言，相較4月發(fā)電數(shù)據(jù)，5月份規(guī)上工業(yè)火電發(fā)電增速環(huán)比轉(zhuǎn)增，水電、核電、太陽能、風(fēng)電增速均有回落，水電增速降幅進一步擴大。從結(jié)構(gòu)上看，火電年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，新能源仍貢獻主要用電增量。
5月第三產(chǎn)業(yè)、居民用電增速環(huán)比提升。1-5月，全社會用電量累計39665億千瓦時，同比增長3.4%。其中，第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電增量分別貢獻全社會用電總增量的4%、44%、37%、16%。中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，第三產(chǎn)業(yè)用電量較快增長主要系充換電服務(wù)業(yè)等新業(yè)態(tài)用電量高增。第二產(chǎn)業(yè)中，高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電量增速相對領(lǐng)先。5月單月全社會用電量8096億千瓦時，同比增長4.4%，較4月增速下降0.3pct。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比增長8.4%、2.1%、9.4%、9.6%。第三產(chǎn)業(yè)及居民增速環(huán)比提升，第一產(chǎn)業(yè)及第二產(chǎn)業(yè)增速有所放緩。
天然氣：地域沖突引發(fā)供給側(cè)擔(dān)憂，全球氣價持續(xù)上漲。截至6月19日，美國HenryHub現(xiàn)貨價格為$3.09/mmBtu，周度環(huán)比漲幅16.75%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€40.03/MWh，周度環(huán)比漲幅6.38%。英國NBP現(xiàn)貨價格96.70 pence/therm，周度環(huán)比漲幅6.26%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$14/mmBtu，周度漲幅11.11%。LNG全國出廠價4407元/噸，周度環(huán)比漲幅0.02%。美國氣溫近期快速提升，制冷帶動氣電需求提升，但庫存增量仍保持在較高水平。歐洲天然氣需求偏弱，挪威供給有所恢復(fù)，近期天然氣庫存穩(wěn)步回升。亞洲地區(qū)需求季節(jié)性回升，但整體保持相對疲軟。本周全球氣價上漲原因主要系地域沖突引發(fā)市場對天然氣供給側(cè)擔(dān)憂，雖然目前全球天然氣供應(yīng)鏈基本未受到實質(zhì)性沖擊，但如霍爾木茲海峽通行如受阻，卡塔爾等重要天然氣出口國的LNG供給無法送出，或?qū)⒅螝鈨r持續(xù)上漲。
投資分析意見：1）電力：水電：大水電具有梯級聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益，2024年底高蓄能保證今年發(fā)電能力，一季度業(yè)績有望取得開門紅，推薦川投能源、長江電力、國投電力、華能水電。綠電：綠電環(huán)境價值釋放，新能源全面市場化后風(fēng)電盈利能力更為穩(wěn)定，建議關(guān)注新天綠色能源、福能股份、中閩能源、龍源電力、華潤電力、三峽能源。核電：2022-2023核準新增10臺機組，2024年核準11臺再創(chuàng)新高，看好核電企業(yè)成長性，建議關(guān)注中國核電、中國廣核（A+H）?；痣姡喝萘侩妰r與輔助服務(wù)市場化定價等政策的連續(xù)出臺，有利于穩(wěn)定火電綜合盈利能力。燃料成本和財務(wù)費用還有下降空間，推薦申能股份、華電國際、建投能源。2）天然氣：降本+居民氣價改利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)昆侖能源、新奧能源、香港中華煤氣、華潤燃氣、中國燃氣。同時推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、新天綠色能源、九豐能源、深圳燃氣。3）環(huán)保：受益化債+互換便利推進，關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健的高股息標的，推薦光大環(huán)境、洪城環(huán)境、永興股份、瀚藍環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動力；歐盟生物航煤政策實施在即疊加UCO出口退稅取消，建議關(guān)注SAF標的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保，UCO原料端建議關(guān)注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境。4）氫能：制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能；氫管網(wǎng)建設(shè)+儲氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注中泰股份、冰輪環(huán)境。
風(fēng)險提示：天然氣價格高波動風(fēng)險、國內(nèi)順價機制落地情況不及預(yù)期風(fēng)險、新能源發(fā)電業(yè)務(wù)環(huán)境價值兌現(xiàn)風(fēng)險、電價下降風(fēng)險
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